事件：公司发布 2023 年中报，2023年上半年实现收入2.68 亿（+17.4%），归母净利润0.92 亿（-15.84%），扣非归母净利润0.90 亿元（-17.39%），对应毛利率91.1%（-2.67 pct），归母净利率34.14%（-13.49 pct）。分季度来看，2023Q2 实现收入约1.32 亿元（+15.02%），归母净利润0.47 亿（-15.88%），扣非归母净利润0.46 亿元（-17.15%），对应毛利率91.14%（-0.93 pct，环比+0.09 pct），归母净利率35.41%（同比-13.01 pct，环比+2.50 pct）。

    　　点评：

    　　新冠业务逐步出清，海外常规业务稳定增长。2023H1 公司新冠业务收入为0.29 亿元（-41.36%），总收入占比已下降至约11%，新冠产品稳步出清。2023H1 常规业务实现收入2.4 亿（+33.43%），23Q2 常规业务实现收入1.2 亿元（同比+34.50%，环比略增），常规业务持续维持30%以上增长，且上半年海外常规业务同比增速超40%，拓展国外市场对冲国内需求下行，常规业务稳步推进。

    　　加大销售投入，有望实现公司稳步发展。后疫情时代，公司销售人员加大展会协办、拜访客户等销售活动，销售费用尤其是广告宣传费与差旅费明显提升，二者合计约为2389 万，同比增加约55%，为行业下行期维持公司高增长奠定了基础。

    　　持续布局新靶点，产品具有市场前瞻性拉动客户数增长。虽然目前融资市场呈紧缩态势，但在CGT、ADC 以及一些新靶点和新适应症方面，资本市场仍有较高热度。公司成功开发了一系列荧光标记类型的CAR靶点相关蛋白产品，全方位满足CAR-T 阳性率检测的不同需求，CGT领域客户数量快速增长。公司持续完善产品体系，力求为客户提供从早期开放到后期临床应用的全场景服务。

    　　盈利预测：预计2023-2025 年公司收入分别为5.90/7.23/9.11 亿元，同比增长24.5%/22.4%/26.1%。归母净利润分别为2.02/2.60/3.58 亿元，同比增长-1.0%/28.9%/37.6%，对应2023-2025 年EPS 分别为1.68/2.17/2.98元，PE 为38/30/21 倍。

    　　风险因素：新品研发进度不及预期；客户拓展不及预期，新增订单量不及预期；境外收入下滑风险。