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    　　百普赛斯于近日发布2023 年半年度报告：2023 上半年公司实现收入2.7亿（+17.4%），归母净利润0.9 亿（-15.8%），扣非归母净利润0.9 亿（-17.4%）。分季度看，2023Q2 单季度实现收入1.3 亿（+15.0%），归母净利润0.5 亿（-15.9%），扣非归母净利润0.5 亿（-17.2%）。

    　　特定急性呼吸道传染病相关收入影响快速下降，海外增长趋势不减分业务板块看，2023 上半年公司重组蛋白板块实现收入2.3 亿（+20.7%），占营收比重为84.8%，是公司最核心的业务板块；检测服务收入665.9 万元（-15.4%），抗体、试剂盒及其他试剂收入2884.6 万元（+2.3%），其他业务收入532.0 万元（+35.0%）。分疾病应用领域看，2023 上半年特定急性呼吸道传染病相关产品收入2872.7 万元（-41.4%），其中单2023Q2 季度收入1121.0 万（-55.0%）；2023 上半年扣除特定急性呼吸道传染病相关产品收入2.4 亿（+33.4%），其中单2023Q2 季度收入1.2 亿（+34.5%）。

    　　另外，海外需求仍然强劲，2023 上半年境外常规业务同比增长超过40%。

    　　特定急性呼吸道传染病相关收入占比迅速走低，费用影响当期利润特定急性呼吸道传染病相关产品收入对公司业绩影响逐渐削弱，从特定急性呼吸道传染病相关产品收入占比上看，2023 上半年特定急性呼吸道传染病相关产品收入占比为10.7%，较去年同期下降超10.7pct，较2022 年末的18.8%降低超8.1pct；单2023Q2 季度特定急性呼吸道传染病相关产品收入占比为8.5%，较去年同期大幅下降接近13.3pct，较2023Q1 季度占比继续减少近4.3pct。

    　　费用端：2023 上半年公司销售费用率为27.3%（+8.4pct），管理费用率15.0%（+2.6pct），研发费用率22.6%（+0.6pct）；单2023Q2 公司销售费用率为29.5%（+9.4pct），管理费用率15.8%（+3.1pct），研发费用率24.2%（-0.1pct）。费用支出增加拖累公司短期利润。

    　　投资建议与盈利预测

    　　公司持续加大研发投入，不断强化海内外渠道的布局，公司长期发展值得期待。预计公司2023-2025 年营业收入分别为5.7/7.2/9.3 亿元，增速分别为21.1%/24.8%/30.3%； 归母净利润为2.0/2.6/3.5 亿元， 增速分别为0.6%/24.9%/35.6%；EPS 为1.7/2.1/2.9 元/股，对应PE 为37.8/30.2/22.3。

    　　维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　研发不确定性风险；国内业务恢复不及预期风险；汇率波动风险等。