事件描述

    　　百普赛斯披露2022 年三季报业绩，报告期内（单Q3）公司实现营收1.24 亿元，同比增长22.71%，实现归母净利润5688 万元，同比增长15.69%，扣非后归母净利润4258 万元，同比降低12.61%，对应EPS 为0.71 元。

    　　事件评论

    　　公司经营稳健，海外业务快速发展。2022 年前三季度，公司实现营收3.53 亿元，同比增长27.68%，归母净利润1.66 亿元，同比增长36.68%，扣非后归母净利润1.52 亿元，同比增长25.62%。单三季度，公司实现营收1.24 亿元，同比增长22.71%，实现归母净利润5688 万元，同比增长15.69%，扣非后归母净利润4258 万元，同比降低12.60%。

    　　从业务构成来看，2022Q1-3，公司非新冠病毒防疫产品实现收入2.87 亿元，同比增长36.76%，占比营收超过81%，值得注意的是，其中境外非新冠病毒防疫产品收入同比增长超50%，这主要是源于公司产品横向（拓展客户）与纵向（跟随客户管线供应更多产品）的双向拓展；此外，前三季度，新冠病毒防疫产品实现营收6562 万元，同比降低1.05%。

    　　创新驱动发展，高研发缔造第二增长引擎。公司在重组蛋白研发领域耕耘数年，目前持续拓展能力边界，产品梯队已逐步覆盖抗体、磁珠等新型产品。仅2022H1，公司便投入5035.6 万元用于研发，研发力度不断加大，成功开发出如IL-15、IL-7、IL-21 等高质量GMP 级别的细胞因子，另外，在CAR 靶点相关蛋白产品公司亦持续布局，来满足CART阳性率检测的不同需求。一如先前我们首次覆盖报告所提及的，生物药的迅猛发展是重组蛋白增长的引擎，随着越来越多的生物药由研发早期进入生产阶段，重组蛋白的整体需求将持续提升。

    　　海内外大客户并举，强化工业端客户优势。百普赛斯自成立之初就践行“立足中国、布局全球”的战略发展目标，公司客户覆盖强生、辉瑞、诺华、吉利德、罗氏、默克等全球 Top20医药企业以及恒瑞医药、信达生物、君实生物、药明生物、百济神州、传奇生物等国内知名生物医药企业，以及赛默飞、 VWR、 Abcam、药明康德等全球生物科技及生命科学服务行业龙头企业。业务范围横跨亚太、北美及欧洲等地区，工业端优势显著。

    　　预计公司2022-2024 年归母净利润为2.08 亿元、2.85 亿元和3.88 亿元，分别同比增长19.3%、37.1%、36.4%，当前股价对应PE 分别为45、33、24 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　1、行业竞争加剧；

    　　2、新冠产品需求下降；

    　　3、新产品研发失败风险；

    　　4、疫情影响公司经营；

    　　5、投融资环境恶化。