事件概述

    2022 年10 月25 日，百普赛斯发布2022 年三季报业绩：前三季度实现营业收入3.52 亿元，同比增长27.68%；归母净利润为1.66 亿元，同比增长36.68%；扣非归母净利润为1.52 亿元，同比增长25.62%。

    公司短期利润端承压，高研发销售投入为长期发展蓄力1） 盈利情况，单Q3 来看，公司实现营收1.24 亿元（同比+22.71%，环比+8.40%），归母净利润0.57 亿元（同比+15.70%，环比+2.70%）。公司坚持大力投入研发和销售，其中研发费用0.37 亿元（同比+164.61%），销售费用0.31 亿元（同比+73.87%），另外管理费用0.22 亿元（同比+107.42%），财务费用-0.14 亿元，主要系汇兑收益增加以及大额存单利息所致，公司毛利率和净利率分别为90.37%（同比-4.84pct）、45.88%（同比-2.78pct），盈利能力有所下滑，主要系研发及销售费用支出较高所致。

    2） 分产品来看，公司非新冠病毒防疫产品收入 2.87 亿元，同比增加36.76%，其中境外非新冠病毒防疫产品收入同比增长超过50%，国内受疫情防控影响增速有所放缓；新冠病毒防疫产品收入0.66 万元，同比下降1.05%。

    重组蛋白赛道国内龙头，持续推进全球化布局公司自创立伊始即布局全球化，积极拓展海外业务，现有销售渠道已覆盖亚太、北美及欧洲等70 个国家和地区，客户超过6600 家，且在瑞士新设子公司 AcroAG，上线日文和韩文的网站，招揽海外优秀人才扩大海外团队，通过多种本土化的策略进一步推进全球化进程。

    投资建议：随着应用场景和销售网络的不断丰富和完善，公司有望进一步提高市占率，短期考虑到国内新冠疫情管控及医药投融资景气度等影响，我们预计公司2022-2024 年营收为5.00/6.74/9.46 亿元，归母净利润为2.05/2.83/4.30亿元，对应PE 倍数45×/33×/22×。维持“推荐”评级。

    风险提示：全球新冠疫情反复；产品研发不及预期；客户订单流失风险。