事件

    百普赛斯2022 年10 月25 日晚间发布前三季度报告，前三季度营业收入3.53 亿元；归属于母公司所有者的净利润1.66 亿元。

    简评

    常规业务稳健增长，新冠疫情影响减小

    公司前三季度营业收入3.53 亿元，同比增长27.68%；其中非新冠业务收入2.87 亿元，同比增长36.78%；新冠业务收入6562 万元，同比下降1.05%。归属于母公司所有者的净利润1.66 亿元，同比增长36.68%，扣非净利润1.51 亿元，同比增长25.62%。

    公司单三季度营业收入1.23 亿元，同比增长22.71%；其中非新冠业务收入1.07 亿元，同比增长28.11%，环比增长20.04%；新冠业务收入1658 万元，同比下降6.33%。归母净利润5687 万元，同比增长15.69%；扣非净利润4258 万元，同比下降12.60%。

    Q3 公司因为疫情等因素收入增速回落，海外业务收入增长强劲，非新冠相关收入同比增长超过50%。公司研发费用及其他投入仍保持高速增长，因此单季度利润增速低于收入增速。

    财务指标分析：经营规模扩大，费用阶段性上升2022 年前三季度毛利率为92.5%，比去年同期提高1.3 个百分点，主要由于抗体及其他试剂毛利率提高。一季度期间费用率增长较快，其中销售费用7447 万元，比去年同期增长73.2%，主要是随着销售规模增加，销售人员薪酬增长以及广告宣传费增加所致；管理费用5022 万元，比去年同期增长76.6%，主要系随着经营规模扩大，管理人员人工成本及办公费，场地租赁折旧费增加所致；研发费用8774 万元，比去年增长117.6%，主要是研发人员薪酬增长、研发材料费以及新产品研发投入费用增加所致；财务费用-4342 万元，主要原因是公司外币货币性项目导致的汇兑收益以及大额存单利息所致。

    盈利预测及投资建议

    百普赛斯是国内重组蛋白试剂行业龙头企业之一，具有较好的成长能力，我们预计公司2022-2024 年营业收入为4.97 亿元、6.76 亿元、9.54 亿元，归母净利润分别为2.27、3.12、4.45 亿元，对应增速分别为30%、37%、42%，对应PE 42、30、21 倍，维持“买入”评级。

    风险提示

    行业竞争加剧；产品销售不及预期；疫情对下游客户订单及供应链影响；新冠产品需求下降。