事件：公司 22H1 实现收入2.29 亿元（+30.55%）、归母净利润1.09 亿元（+50.99%）、扣非后归母净利润1.09 亿元（+51.46%）；其中Q2 实现收入1.14 亿元（+33.49%）、归母净利润0.55 亿元（+75.95%）、扣非后归母净利润0.55 亿元（+74.44%），利润端超预期。

    Q2 常规产品保持快速增长，新冠产品企稳。22H1 常规业务收入为1.80 亿元（+41.95%）、新冠相关收入0.49 亿元（+0.86%）。华东地区占公司境内业务比重较大，在疫情影响下Q2 公司常规业务仍实现收入0.89 亿元（+38.86%），环比基本持平，预计主要得益于海外市场快速增长。新冠相关收入则环比略增至0.25 亿元，预计主要是公司产品用于药物和疫苗研发较多，需求相对稳健。

    分产品来看，重组蛋白H1 收入1.89 亿元（+29.75%），其中常规产品收入1.55 亿元（+39.23%），公司开发GMP 级别细胞因子、荧光标记CAR 靶点蛋白等贡献强劲增量；抗体试剂盒及其他试剂收入2819.13 万元（+22.85%），其中常规产品收入1251.21 万元（+63.08%）。

    检测服务收入787.41 万元（+46.75%）。

    毛利率稳中有升，利息收入和投资收益助力利润率提升。公司H1毛利率为93.77%（+4.84pct)，其中Q2 毛利率92.07%（+8.24%），环比稳中有升，公司规模效应逐渐体现。22H1 期间费用率合计40.72%（+0.07pct），其中Q2 费用率合计33.70%（-10.51pct），整体来看，公司上半年销售费用率和研发费用率同比均提升较多，但得益于充沛账面资金，利息收入相对增加较多，整体费用率基本持平。22H1 净利率为46.62%（+5.54pct），其中投资收益同比增加较多，但存货跌价导致资产减值损失增多，整体主要由毛利率提升拉动；22Q1 净利率提升9.83pct 至46.48%，盈利能力环比稳定。

    积极拓展海外业务，布局CGT 领域。上半年公司在瑞士新设子公司 Acro AG，上线日文和韩文的网站，招揽海外优秀人才扩大海外团队，通过多种本土化的策略，公司海外非新冠病毒防疫产品收入实现50%以上的增长。业务方面公司的产品已经涉及CGT 研发和生产的全过程，从早期的药物靶点发现及验证阶段到临床试验、商业化生产均有相关产品予以覆盖，未来有望分享CGT 快速发展市场红利。

    公司是国内重组蛋白试剂巨头之一，核心业务有望保持快速增长态势。公司深耕重组蛋白试剂领域，差异化定位于提供靶向治疗药物研发过程中所需的靶点抗原，在部分稀缺产品以及应用检测数据方面优势明显。中长期来看国内生物药发展促进内需快速扩张，国内叠加海外市场外需驱动，公司重组蛋白试剂核心业务有望保持快速增长态势。预计22-24 年归母净利润为2.32/3.14/4.34 亿元，对应当前PE为50/37/27 倍，维持“买入”评级

    风险提示：客户拓展不及预期，订单量不及预期，新产品开发不及预期，价格降幅超预期。