公司发布2022 年半年报：2022 年半年度收入2.29 亿元，归母净利润1.09 亿元，扣非归母净利润1.09 亿元，同比分别增长30.55%、50.99%、51.46%。其中，2022年第二季度实现营业收入1.14 亿元，同比增长33.49%；归母净利润0.55 亿元，同比增长75.95%；扣非归母净利润0.55 亿元 。非新冠口径下，2022 年上半年实现收入1.80 亿元，占营收比重78.57%，同比增长41.95%。

    收入端：疫情下维持40+%非新冠业务增速，主要得益于华东地区6 月的快速恢复+国内其他地区及海外的快速增长。销售主力地区华东区域疫情影响下虽短期承压，但随着6 月以来的快速恢复整体影响可控，其他业务区域的快速增长抵消了华东区域的不利影响，Q2 非新冠业务仍维持40%增长，绝对值与Q1 基本持平。其中海外非新冠收入实现50+%增长，主要得益于公司本土化拓展，例如在瑞士新设子公司Acro AG、上线日韩文网站、扩大海外团队等。

    利润端：研发投入力度加强，毛利低基数+财务收益影响下利润大幅增长。公司2022 年上半年毛利率93.77%、相较于2021 年底稳中有升、相较于去年同期+4.84%；研发投入力度加大、占收入比率22.03%、相较于2021 年底+6.56%；人员扩张下销售费用率与管理费用率分别提升至18.89%、34.46%，相较于2021年底分别+0.46%、+7.44%；财务收益2887.8 万元，主要得益于汇兑收益增加基大额存单利息；在毛利率和财务收益提升下Q2 实现利润76%增长。

    重组蛋白：稳定快速增长，围绕CGT 领域重点布局完善产品组合。①业绩上，上半年实现收入1.89 亿元、同比增长 29.75%，剔除新冠病毒防疫产品后收入1.55 亿元、同比增长 39.23%。②SKU 上，截至半年报公司产品总数~2700 种，包括重组蛋白数量2400+种、相较于2021 年报的2200+种持续增长。③CGT 领域中，公司产品已覆盖研发和生产、全过程，赋能生物医药企业加速下游研发进程；同时公司在拥有GMP 级质量管理体系平台基础上成功开发了IL-15， IL-7,IL-21 等高质量GMP 级别细胞因子，狮山南方基地和创新中心的建设将提升GMP 级重组蛋白产能。

    新业务：快速放量中、丰富盈利来源。①检测服务上半年实现收入787.41 万元、同比增长 46.75%。②抗体、试剂盒及其他试剂上半年实现收入0.28 亿元、同比增长 22.85%，剔除新冠后实现收入0.13 亿元，同比增长 63.08%。

    投资建议：我们认为公司作为中国重组蛋白龙头企业，长短期价值兼备。短期在产品、服务、渠道三大优势下，有望迎来客户广度（6600 家，相较于2021 年报+900 家）+深度双驱动下的确定性高增长，新产品的持续研发及放量打开未来增长空间。预计2022-2024 年实现归母净利润为2.2/3.1/3.5 亿元， 对应PE52/37/26x，维持“强烈推荐”评级。

    风险提示：疫情反复风险、研发失败风险、竞争风险、新冠业务下降风险等。