事件：

    　　百普赛斯披露20 22 年一季报业绩，公司实现营收 1.14 亿元（+27.7%），归母净利润5350 万元（+31.7%），扣非后归母净利润 5416 万（+33.6%）。

    　　点评：

    　　常规业务高增长，新冠业务持续贡献营收增量；报告期内，上海疫情、广深疫情给公司当地经营带来不利影响，但是公司通过强化国内非沪深区域以及海外的业务布局，常规业务（重组蛋白等）依然维持了较快的增速，22 年Q1 常规业务实现收入9016.56 万元（+45.43%），我们认为随着上海等地区疫情逐步得到控制，该业务全年会呈现加速增长的态势；此外，公司新冠业务持续贡献部分增量营收，为公司带来充沛现金流，该业务22 年Q1 实现收入2409.25 万元（-12.24%）。

    　　落地股权激励计划，激发组织活力；公司发布2022 年限制性股票激励计划草案，授予对象包括董事、高级管理人员及核心业务骨干，拟授予80 万股，其中首次授予64 万股，预留授予16万股，授予价格为76 元/股，考核年度为2022 年-2024 年三个会计年度，营收考核目标分别为4.93 亿（+28.06%）、6.4 亿元(+29.82%)、8.35 亿元（30.47%），我们认为此次激励计划有利于公司绑定核心骨干人员，充分激发员工的积极性，同时业绩目标明确，彰显了公司对未来成长的信心。

    　　盈利预测与投资建议：重组蛋白在新药研发中具有一定刚性属性，新的应用场景也不断刺激新的需求，同时公司也在不断拓展自身的发展边界，我们认为，未来3~5 年公司高增长有望维持，预计公司2022~2024 营业收入为5.37 亿元（+39.55%）、7.32亿元（+36.29%）、10.21 亿元（+39.42%）；对应归母净利润为2.61 亿元（+49.61%）、3.62 亿元（+38.88%）、4.76 亿（+31.6%）；对应PE 分别为41.90/30.17/22.93 倍，我们给予“增持”评级。

    　　风险提示：疫情反复风险、市场竞争加剧风险、新品研发失败风险