事件：公司公布22 年一季报，Q1实现收入1.14亿元（+27.73%）、归母净利润0.54 亿元（+31.66%）、扣非后归母净利润0.54 亿元（+33.58%）。整体业绩符合预期。

    常规业务增速符合预期，重组蛋白销量快速增长。拆分来看，Q1常规业务收入0.90 亿元（+45.43%），预计增速略受国内疫情影响，得益于国内外持续增长的重组蛋白等生物试剂的市场需求，公司以重组蛋白为主的常规业务有望维持快速发展趋势；新冠相关产品收入0.24 亿元（-12.24%），公司新冠相关产品主要用于药物和疫苗等研发，近几个季度均稳定在0.2 亿元左右，贡献稳定收入。

    毛利率同比提升，净利率趋于稳定。Q1 公司整体毛利率为95.48%，同比提升1.65pct，主要是重组蛋白销量扩大规模效应显著。费用率方面，一季度期间费用率合计47.74%（+10.50pct），销售、管理、研发和财务费用率分别为17.70%/12.23%/19.73%/-1.92%，除财务费用外，其他费用率同比21Q1 均有较大提升。得益于投资收益增加，一季度净利率同比提升1.43pct 至46.75%，盈利能力稳中有升。

    公司是国内重组蛋白试剂巨头之一，核心业务有望保持快速增长态势。公司深耕重组蛋白试剂领域，差异化定位于提供靶向治疗药物研发过程中所需的靶点抗原，在部分稀缺产品以及应用检测数据方面优势明显。中长期来看国内生物药发展促进内需快速扩张，国内叠加海外市场外需驱动，公司重组蛋白试剂核心业务有望保持快速增长态势。预计22-24 年归母净利润为2.32/3.14/4.34 亿元，对应当前PE为43/32/23 倍，维持“买入”评级。

    风险提示：客户拓展不及预期，订单量不及预期，新产品开发不及预期，价格降幅超预期。