事件：公司发布2022 年一季报，实现营业收入1.14 亿元（+27.73%），归母净利润5350 万元（+31.66%），经营活动现金流入1.19 亿，其中销售商品、提供劳务收到的现金为1.15 亿元，同比增长43.14%。

    　　点评：

    　　按照疾病应用领域来看，2022Q1 公司实现非新冠病毒防疫产品收入9016.56万元，同比增长45.43%，考虑到华东地区基础科研和生物医药产业研发投入较大，对相关生物试剂产品和服务的需求比较大，我们认为公司常规业务的销售受到的疫情的影响；新冠病毒防疫产品收入2409.25 万元，同比减少-12.24%。

    　　公司2022Q1 毛利率为95.48%，同比增加1.66pcts；净利率为46.75%，同比增加1.43pcts。费用方面，2022Q1 公司的销售/管理/财务/研发费用率分别为17.70%/ 12.23%/ -1.92%/ 19.73%，同比分别变动3.60pcts/ 3.45pcts/-2.24pcts/ 5.70pcts。

    　　2022 年4 月，公司公告2022 年限制性股票激励计划（草案），拟对公司（含子公司）董事、高级管理人员及核心业务骨干授予限制性股票约80 万股（占总股本的1.00%），授予价格为76 元/股，限制性股票对应的考核年度为2022-2024 年，业绩考核目标为收入分别达到4.93 亿元、6.40 亿元和8.35亿元，以2021 年的收入为基数来看，同比分别增长28%、30%、30%。

    　　盈利预测：我们预计公司2022-2024 年实现归母净利润分别为2.55/3.78/5.76亿元，同比分别增长46.5%/48.2%/52.3%，对应EPS 分别为3.19/4.73/7.20元。公司深耕重组蛋白研发领域，良好的产品力使得公司在工业客户中拥有好口碑，海外业务的布局助力市场格局进一步打开，我们给予公司2022 年48-58X PE，对应合理价值区间为153.09-184.98 元，继续维持“优于大市”

    　　评级。

    　　风险提示：进口替代不及预期的风险，新冠疫情的不确定性风险，市场竞争加剧的风险，新产品研发失败的风险。