事件

    　　1） 百普赛斯发布2022 年第一季度报告，公司一季度营业收入为1.14 亿元，同比增长27.73%。归母净利润为5350.07 万元，同比增长31.66%。

    　　2） 公司拟向激励对象授予限制性股票80 万股；其中，首次授予64 万股，预留授予16 万股。激励计划限制性股票的授予价格为76 元/股。

    　　简评

    　　2022 年一季度业绩受疫情影响，预计Q2 逐步恢复百普赛斯发布2022 年第一季度报告，公司一季度营业收入为1.14亿元，同比增长27.73%。归母净利润为5350.07 万元，同比增长31.66%。扣非净利润为5416.02 万元，同比增长33.58%。

    　　一季度营收增速放缓的主要原因是上海地区客户停工停产以及供应链端受到疫情影响。随着上海地区疫情防控得到落实以及复工复产政策的推出，供应链问题将会得到解决，我们预计5-6 月生物医药企业将会陆续恢复生产，采购需求将会出现反弹。全年来看公司非新冠业务将会继续保持高速增长趋势。

    　　股权激励计划落地，提振市场信心

    　　公司推出股权激励计划，拟向激励对象授予限制性股票80 万股;授予价格为76 元/股。其中，首次授予64 万股，预留授予16 万股。预计确认激励成本为3401.09 万元，将按照激励计划归属安排分期摊销，2022-2025 年分别摊销1242.85 万元、1327.06 万元、659.12 万元、172.06 万元。考核对应3 个会计年度，首次授予计划方案要求2022 年营业收入达到4.93 亿元，2023 年营业收入达到6.4 亿元，2024 年营业收入达到8.35 亿元，分别对应21 年营收增长28%、66%、116%。预留授予计划与首次授予部分2023-2024 年考核目标一致。公司的股权激励方案传递出公司长期可持续高速发展的决心，提升团队积极性和市场信心。

    　　聚焦全球市场，海外业务高增长

    　　公司目前业务已经覆盖亚太，欧洲以及北美等地区。2021 年海外非新冠业务收入为1.61 亿元，同比增长50.9%,占比约为54%。其中北美收入占比较高，达到38%；目前公司积极布局欧洲市场，分别在德国、瑞士和英国设立子公司，德国公司覆盖德国和北欧地区；瑞士公司设立在诺华工业园，主要覆盖瑞士、法国和南欧地区。2022 年一季度欧洲区非新冠产品增长超过60%，成为今年一季度增长最快地区。预计公司在未来将会进一步拓展海外市场。

    　　Q1 财务指标分析：人员规模扩大，费用率阶段性上升2022 年一季度公司毛利率为95.5%，比去年同期提高0.3 个百分点。一季度期间费用率增长较快，其中销售费用率为17.7%，比去年同期提升6.7 个百分点，主要是随着销售规模增加，销售人员薪酬增长以及广告宣传费增加所致；管理费用率为12.2%，比去年同期提升5.4 个百分点，主要是随着经营规模的不断扩大，管理人员薪酬增长以及管理相关的咨询费增加所致；研发费用率为19.7%，比去年同期提升8.7 个百分点，主要是研发人员薪酬增长、研发材料费增加所致；财务费用率为-1.9%，由利息收入增加所致。

    　　盈利预测及投资建议

    　　百普赛斯是国内重组蛋白试剂行业龙头企业之一，具有较好的成长能力。考虑到疫情影响，我们下调了收入及利润预测。预计2022-2024 年营业收入为5.54 亿元、7.94 亿元、11.24 亿元，归母净利润分别为2.46、3.54、5.07亿元，对应增速分别为41%、43%、43%，对应PE 40、28、19 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　行业竞争加剧；产品销售不及预期；疫情对下游客户订单及供应链影响；新冠产品需求下降。