事件描述

    　　百普赛斯披露2021 年业绩，报告期内，公司实现营收3.85 亿元，同比增长56.3%，归母净利润1.74 亿元，同比增长50.3%，扣非后归母净利润1.64 亿元，同比增长40.6%，对应EPS为2.75 元。

    　　事件评论

    　　重组蛋白需求高景气，主营业务强势增长。报告期内，公司实现营收3.85 亿元，同比增长56.3%。分拆业务来看，非新冠防疫产品收入为2.97 亿元，同比增长70.9%，新冠相关产品收入8831 万元，同比增长21.5%。一如先前我们首次覆盖报告所提及的，生物药的迅猛发展是重组蛋白增长的引擎，随着越来越多的生物药由研发早期进入生产阶段，重组蛋白的整体需求将持续提升。此外，同一靶点药物类型（Modality）的多样化（例如，Claudin 18.2 有CAR-T、单抗、双抗、ADC 等）、生物类似物的陆续上市也将持续扩充重组蛋白的需求。

    　　立足国内市场，强化全球布局。百普赛斯自成立之初就践行“立足中国、布局全球”的战略发展目标。报告期内，公司非新冠业务营收在境内外均实现高速发展，具体而言：1）境内非新冠业务实现营收1.36 亿元，同比增长102.7%，占比该部分营收45.8%；2）境外非新冠业务实现营收1.61 亿元，同比增长50.9%，占比该部分营收54.2%。截至报告期，公司销售业务已覆盖亚太、北美及欧洲等地区，值得一提的是，2021 年百普赛斯在欧洲新设两家子公司，用以强化国际市场布局，提升公司产品市场占有率。

    　　着力研发投入，深化产品开发。报告期内，公司投入研发费用5955.5 万元，同比增长94.3%。公司拥有技术人员122 人，同比增长76.8%。快速增加的研发投入，是深化产品开发、更好满足客户需求的强大引擎。在产品体系方面，公司有近2500 种产品实现了销售及应用，在此过程中积累了丰富的研究、生产与分析经验，这将持续促进后续产品的开发。着眼未来，百普赛斯将不断完善产品体系，深入拓展细胞与基因治疗、伴随诊断等支撑临床应用的相关产品、技术服务，实现公司产品的系列化、纵深化，以更大范围的满足客户需求。

    　　预计公司2022-2024 年归母净利润为2.47 亿元、3.54 亿元和5.05 亿元，分别同比增长41.5%、43.8%、42.5%，当前股价对应PE 分别为44、31、22 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　1、行业竞争加剧；

    　　2、新冠产品需求下降；

    　　3、新产品研发失败风险。