事件概述

    　　2022 年4 月14 日，百普赛斯发布2021 年报及2022 年一季报业绩预告：

    　　1）2021 年报：2021 年实现营业收入3.85 亿元，同比增长56.30%；归母净利润为1.74 亿元，同比增长50.34%；扣非净利润为1.64 亿元，同比增长40.58%。

    　　2）2022 年一季报业绩：预计2022 年一季度实现营业收入1.11-1.17 亿元，同比增长24.09%-30.80%；归母净利润为 0.50 亿元-0.56 亿元，同比增长23.05%-37.81%；扣非净利润为0.50 亿元-0.56 亿元，同比增长23.32%-38.12%。

    　　全年业绩符合预期，常规业务保持高速增长

    　　2021 年，公司主营业务保持高速增长，其中常规收入2.97 亿元，同比增长70.89%，新冠防疫产品收入0.89 亿元，与2020 年度几乎持平，持续贡献稳定现金流。1）收入端，分地区来看，国内收入1.61 亿元，同比增长108.52%，海外收入2.23 亿元，同比增长34.38%，海外收入占比为58.29%，较2020 年有所下降，系海外疫情反复所致；分产品来看，重组蛋白收入3.26 亿元，同比增长52.16%，检测服务收入0.11 亿元，同比增长92.36%，其余主营业务如抗体、试剂盒等收入0.40 亿元，同比增长99.95%。2）利润端，归母净利润为1.74 亿元，同比增速低于收入端，主要系公司持续加大市场和项目研发投入，导致三项费用支出较高，其中销售费用0.71 亿元、管理费用0.44 亿元和研发费用0.60亿元，均分别同比增加了约一倍。

    　　受疫情影响，2022 年Q1 常规收入承压

    　　2022 年Q1，公司预计常规收入为0.89-0.92 亿元，同比增长43.33%-48.16%，新冠防疫产品收入为0.22-0.25 亿元，同比下降8.62%-19.58%。常规收入略低于预期，主要系近期华东地区受疫情影响严重，公司发货减缓，采购订单不及预期，随着后续新冠疫情的缓解，我们认为公司常规收入也将得到恢复。

    　　重组蛋白赛道国内龙头，持续推进全球化布局公司的主营业务为药物靶点重组蛋白，已有产品近2500 种，且于2021 年1 月14 日新设立子公司百斯医学，以深化精准医疗领域布局，形成新的业务增长点。

    　　此外，公司自创立伊始即布局全球化，现有销售渠道已覆盖亚太、北美及欧洲等70 个国家和地区，客户超过5700 家，且公司于2021 年新设欧洲子公司，以进一步深耕国际市场。

    　　投资建议：随着应用场景和销售网络的不断丰富和完善，公司有望进一步提高市占率，我们预计公司2022-2024 年营收为5.51/7.69/10.87 亿元，归母净利润为2.57/3.64/5.03 亿元，对应PE 倍数43×/30×/22×。维持“推荐”评级。

    　　风险提示：全球新冠疫情反复；产品研发不及预期；客户订单流失风险。