重组蛋白试剂需求旺盛,市场规模持续扩容

    重组蛋白是一种采用基因重组技术得到含有表达目的蛋白的重组基因载体,之后将其导入宿主细胞从而表达特定的蛋白质,广泛用于工业端和科研端,其中工业端受生物药、细胞治疗等蓬勃发展需求呈现日益旺盛。根据Frost & Sullivan 报告,受益于我国的政策红利及持续增长的医药研发支出,中国重组蛋白市场规模呈现持续扩容的态势,预计从2019 年9 亿元增长至 2024 年19 亿元,期间复合增长率为 16.12%,且从竞争格局来看,外资品牌依然占据绝对市场份额,2019 年公司占比国内重组蛋白市场份额为4%,展望未来将有巨大的提升空间。

    “聚焦工业端+全球化市场开拓”双轮战略驱动下,重组蛋白业务呈现高速增长

    公司2010 年成立以来,战略聚焦工业客户需求的满足,以及深耕国内市场和国际化市场的基础上业绩呈现高速增长,即在2017-2020 年收入端复合增长为73.45%,若扣除2020 年新冠订单的影响,2017-2020 年收入端复合增长为54.36%。展望未来,公司继续深耕肿瘤、Car-T、免疫检查、标记蛋白、病毒蛋白等领域和业务多元化拓展(检测服务、抗体、试剂盒等),战略上继续聚焦工业客户的需求和国际化市场的开拓,我们判断公司未来3~5 年将继续呈现高速增长的趋势。

    业绩预测及投资建议

    公司作为全球领先的深耕于工业端客户的重组蛋白供应商,展望未来持续受益于国内行业的高景气度和海外客户的持续拓展,业绩将持续呈现高速增长。我们预计21-23 年营业收入为3.92/5.62/8.09 亿元,EPS 分别为2.25/3.25/4.73 元,对应2022 年02 月22 日的收盘价171.04 元/股,对应PE 分别为75.88/52.60/36.20,首次覆盖、给予“买入”评级。

    风险提示

    新产品研发失败风险、行业需求不确定性风险、新冠业务不确定性风险、核心技术人员流失风险、汇率波动风险。