公司近况

    　　2026 年5 月18 日，公司发布公告，公司控股股东江苏博思达（实际控制人为公司董事长汪建国）、董事兼总经理徐卫红、董事、副总经理兼董秘侍光磊，计划自公告披露之日起6 个月内，通过集中竞价交易方式增持公司股份，合计增持金额为不低于1.33 亿元且不高于2.05 亿元，增持所需的资金来源为自有或自筹资金，本次增持计划不设置增持股份价格区间。

    　　评论

    　　控股股东及管理层底部增持，彰显发展前景信心。增持主体及具体金额分配看，控股股东江苏博思达拟增持 1 亿元至1.5 亿元，总经理徐卫红拟增持3,000 万元至5,000 万元，董秘侍光磊拟增持300 万元至500 万元。公司公告表示本次增持主要基于对公司长期发展前景的坚定看好，充分认可公司内在价值、核心竞争力、中长期战略布局和长期投资价值，为进一步提振资本市场投资者信心，稳定公司股价。

    　　业务多点开花，接力业绩增长。业绩方面，1Q26 公司收入同比+2.5%，归母净利润同比+56.8%，符合我们预期，我们认为主要得益于加盟、丝域等增量贡献。往后看，1）主业方面，公司加速下沉市场加盟渗透，通过品牌授权+数字化能力输出店铺模型，截至2025 年已开业加盟店快速增长至173 家，我们预计2026 年延续超百家的加盟店扩店节奏，长期加盟店拓店空间广阔。2）丝域方面，公司于2025 年年内收购丝域生物 65%的股权，会员运营、市场布局、渠道及产业协同正处于融合期，我们预计丝域有望成为今年利润的核心增量。3）AI业务方面，公司于2025 年推出了首款自研AI智能情感伙伴系列玩偶“啊贝贝和TA 的朋友们”，凭借自身的数字化能力和渠道优势正式切入AI+消费赛道，我们预计二代AI产品有望于今年问世。

    　　盈利预测与估值

    　　我们维持2026/2027 年盈利预测4.21/5.14 亿元，当前股价对应2026/27 年28x/23x P/E。维持跑赢行业评级，维持目标价10.37元，对应2026/27 年31/25x P/E，较当前有11%的上行空间。

    　　风险

    　　终端需求疲软，加盟拓展不及预期，AI 业务发展不及预期。