投资要点

    　　事件：孩子王自主研发的AI 育儿顾问大模型KidsGPT 于六一童玩节正式推出，率先实现商业场景的应用，当前已应用于孩子王APP、小程序、企微社群。

    　　KidsGPT 的率先运用将持续加强会员粘性，提升运营管理效率，实现精简人员，增厚公司利润空间。

    　　当前公司自主研发的KidsGPT 已经初步实现了智能对话、智能绘图、智能商品及服务推荐等功能，未来将依托客户需求，持续拓宽KidsGPT 的运用领域，研发新功能。AI 的运用将持续提升公司的服务能力，增强用户体验；加强私域运营，驱动业务增长；拓宽育儿顾问的服务边界，增强服务深度；基于管理和运营，有利于提升管理效率和运营效益。

    　　事件：2023 年5 月31 日孩子王公告称全资子公司天津童联供应链管理有限公司拟投资不超过6 亿元建设“孩子王华北智慧物流基地和区域结算中心项目”， 预计建设周期3 年。

    　　全国仓网布局优化完善，运营管理效率提升在亟。

    　　公司拟投建的华北区域运营管理总部主要负责孩子王华北片区供应链管理、采购管理、结算管理等项目。华北智慧物流基地和区域结算中心的建成将进一步完善公司仓网物流布局，填补空白区域，逐步实现全国仓储覆盖，提高仓储物流的运行效率和管理能力，实现线下门店和线上订单的高效配送。区域结算中心的建设将完善支持全国商品采购结算需求，持续提升盈利能力。

    　　盈利预测与估值

    　　公司为母婴零售领域龙头企业，行业竞争格局持续优化，叠加独有大店模式稳定获新，市场份额持续提升。同时具备规模优势，并已具备完善数字化供应链及深度捆绑的会员黏性，深耕母婴零售赛道，服务类业务共同驱动，具备长期投资价值。预计 23/ 24 / 25年公司营收分别实现 98.32 / 114.05 / 126.19亿元，同增 15.39%/ 16.01% / 10.64%；归母净利润分别实现 2.53 / 3.99 / 4.52 亿元，同增 107.02% /57.66% / 13.34%，当前市值对应 PE 为 53.14 / 33.71 / 29.74 X，维持“买入”评级。

    　　风险提示：出生率加速下滑；线下消费复苏不及预期；行业竞争加剧；业务拓展效果不及预期等。