事件：

    8 月21 日，公司发布半年度业绩报告，上半年实现营业收入2.3 亿元，同比增长26%；实现归母净利润0.52 亿元，同比增长4.1%；实现扣非后归母净利润0.47 亿元，同比增长8.1%；基本每股收益0.39 元。

    业绩符合预期，新车间致费用和折旧成本增加单季度看，公司二季度营收1.17 亿元，同比增长40%；归母净利0.26 亿元，同比增长6.5%，环比基本持平。公司营收增长主要是特种工程塑料及化妆品原料销售收入增加所致。利润增速不及营收，主要系新厂区相关车间处于产能爬坡阶段，折旧及人工成本增加导致产品单位成本上升所致。

    上半年公司有1.45 亿元在建工程转固，“年产8，000 吨芳香酮及其配套项目”一车间、二车间及配套设施已于2 月进入试生产阶段但尚未贡献利润。

    待新工厂产能顺利投放后，公司利润体量有望快速抬升。

    DFBP 业务景气向好且格局集中，HAP 业务有望快速扩张汽车、航天、医疗等领域快速发展拉动特种工程塑料PEEK 及其原料DFBP持续高速增长，但DFBP 产能扩张较慢，且供给集中在公司和营口兴福两家企业，公司有望充分受益DFBP 景气上行。公司为国内新型化妆品防腐原料HAP 龙头，深度绑定化妆品原料国际巨头德之馨，新工厂投产打破产能瓶颈后，HAP 业务有望快速扩张。

    深耕方向同化学品，8000 吨产能扩张打开成长空间公司深耕芳香族酮类精细化学品十余年，在DFBP、HAP 等产品均取得了较为突出的市场地位。公司老厂区在产产能合计4200 吨，8000 吨新增募投产能有望打开公司成长空间。

    盈利预测、估值与评级

    我们预计公司2023-25 年收入分别为6.2/8.1/10.0 亿元，对应增速分别为56%/31%/22%，归母净利分别为1.6/2.1/2.5 亿元，对应增速分别为52%/29%/20%，EPS 分别为1.2/1.6/1.9 元，3 年CAGR 为33%。鉴于DFBP、HAP 行业格局向好，且公司产能大幅扩张，我们维持公司目标价31.0 元，维持“买入”评级。

    风险提示：在建项目推进不及预期，竞争加剧风险，环保成本提升