事件：1）25 年12 月2 日，公司公告湖北文旅拟通过协议转让和部分要约收购方式，以25.71 元/股价格获得公司36.00%股份及对应表决权，交易完成后，公司控股股东变更为湖北文旅，实际控制人变更为湖北省国资委。2）25 年12 月8 日，公司与全球酒店特许经营领军企业精选国际酒店集团在杭州联合举办中国区凯富酒店、凯艺酒店品牌揭幕盛典，两大品牌经君亭团队本土化定制后将亮相中国市场。3）25 年12 月1 日，国家发改委印发《基础设施领域不动产投资信托基金（REITs）项目行业范围清单（（2025 年版）》的通知，符合条件的酒店项目可申报REITs；25 年12月31 日，证监会发布（《关于推动不动产投资信托基金（（REITs）市场高质量发展有关工作的通知》，将积极推动REITs 各项工作落实落地。

    　　湖北文旅控股君亭，强强联合互利共赢。据公告，湖北文旅在确保公司现有经营团队、组织架构与管理层级稳定，充分授予公司自主经营权的基础上，可将旗下的优质住宿业资产分批次注入上市公司，文商旅新项目转移给上市公司实施完成，并为上市公司的投融资活动提供增信支持。我们认为本次的控股股东变更将为双方带来共赢：1）对上市公司，湖北文旅作为资源丰富的国资控股股东，将助力公司拓展优质物业，提供增信支持，湖北片区的优质项目注入和合作也将完善上市公司在长江经济带的业务布局。2）对湖北文旅，控股君亭酒店可以拓展省外业务版图，借助君亭专业的酒店管理团队与成熟品牌资源，进一步优化和整合酒店管理业务，有望延长游客在鄂停留时间，拉动消费、推动文旅产业高质量发展。

    　　加盟赛道和海外分销双向奔赴。公司携手全球最大加盟型酒店集团精选国际，是自身规模化、国际化的关键举措。本次发布的凯富、凯艺两大品牌是（全全球品质+本土体验+确定收益”的三重统一：1）凯富定位新世代简约舒适生活国际中端品牌，聚焦18-30 岁拒绝标签化、追求自洽的新世代青年及高效实用主义客群，单房投资额8.5 万元，稳定期房价350 元/间夜、出租率85%，测算回报周期3.19 年。2）凯艺定位全球标准、本地智慧的国际高端品牌，精准聚焦厌倦标准化麻木、追求深度文化沉浸感的中高净值客群，单房投资额18 万元，稳定期房价550 元/间夜、出租率83%，测算回报周期3.57 年。同时，通过本次合作，公司接入精选国际体系，直接触达精选国际6500 万国际会员，Booking、Expedia 等国际OTA 也同步打通，实现海外分销的迅速扩张。

    　　酒店REITs 放开带来新机遇。根据《基础设施领域不动产投资信托基金（REITs）项目行业范围清单（2025 年版）》，园区基础设施、文化旅游基础设施和消费基础设施符合条件的配套酒店，以及四星级及以上酒店项目可申报REITs。公司2023 年即设立上海君达城，致力于成为国内最专业的酒店资产管理机构，与专业机构设立完成多支酒店产业私募投资基金，首支产业私募投资基金已完成备案并投资佛山君亭酒店，当前探索重资产基金业务模式，尝试酒店类Pre-REITs 业务及酒店类资产证券化业务。

    　　投资建议：公司稳步推进轻资产战略，通过君行和与精选国际的加盟合作进一步扩大品牌影响力和市场占有率，政策端酒店REITs 的放开也为公司轻重资产结构优化提供新机遇。当前湖北文旅控股将助力公司酒店业务完善区域布局，资产注入有望增厚业绩，预计公司 2025-2027 年营业收入分别为7.0/9.0/11.1 亿元，归母净利润分别为0.17/0.85/1.61 亿元，当前股价对应PE 分别为296x/59x/31x，维持全买入”评级。

    　　风险提示：拓店不及预期；成本费用严重拖累业绩；控股股东变更整合不及预期；行业竞争加剧