本报告导读：

    拟定增5亿+用于新增酒店及装修升级，有望带动长三角以外区域扩张和品牌矩阵布局超预期。

    投资要点：

    维持“增持”评级。维持2022-2024 年净利润预测为0.85/1.31/1.86 亿元，因年底转增股本导致EPS 变为0.70/1.08/1.54 元/股，我们认为公司拟定增继续深化长三角以外区域和品牌矩阵布局，提高未来快速扩张确定性，参考同行给予24 年高于行业42 倍PE，上调目标价至64.60 元（此前目标价为58.14 元）。

    公司拟定增募资5.17 亿元。公司拟定增（发行对象不超过35 人、发行数量不超过总股本20%即2416 万股）募集资金总额不超过5.17 亿元用于新增直营酒店投资开发项目和现有酒店装修升级项目。

    本次定增募投项目完成后，公司将深化在中高端酒店领域的布局，进一步提高市场份额及盈利规模。1）新增直营酒店投资开发项目拟新设立子公司实施，总投资4.6 亿元。拟在未来3 年内在杭州、北京、深圳、无锡等全国各大核心城市分三批次（分别6/4/5 家）建设15 家酒店，均为直营中高端精选服务酒店，拟建设酒店为租赁物业；预计新增客房 2384 间，全部达产后新增年均收入4 亿、新增年均净利润7725 万元，净利率约19%。2）现有酒店装修升级项目总投资5360 万元。针对性的进行修缮并更替老旧家居设备等，提高酒店生命周期。

    公司发力长三角外区域和高端品牌布局。新增酒店开发项目中，第一批6 家直营店（分别在杭州、无锡、北京、深圳）为公司重点项目，品牌定位较高，包含超高端的“夜泊”及高端“Pagoda 君亭”等。

    风险提示：市场竞争加剧；并购不及预期；业务地区集中度较高风险。