推荐逻辑：1）公司定位中高端精选有限服务酒店，在长三角乃至全国有一定知名度，目标客群为有较高消费能力的商务人士，专注精细化经营；2）公司直营收入占比超90%，未来直营店仍是主要发展方向，在行业恢复周期，业绩向上修复弹性较大，且酒店布局在核心城市黄金地段，价格带基础稳定向上；3）酒店行业尾部出清+头部升级背景下，君亭作为有特色的精品酒店，区别于标准化的连锁酒店，有望提升细分市场份额占比。

    国内中高端精选酒店引领者：错位竞争，逆势而上。君亭酒店定位中高端精选酒店，旗下有4 大品牌，深耕长三角城市群。截至2021H1，公司已开业47 家酒店，签约待开业酒店19 家，其中已开业酒店直营店15 家，合资酒店1 家和受托管理酒店31 家。公司直营店贡献收入超9成，OCC 中枢为66%，ADR高于400 元。①坚持走“直营+加盟”，有序扩张，盈利主要来自直营单店；②直销收入占比逐年提升，已超50%，辅助多元化营销，树立企业良好形象，提高直销比例以及增强会员粘性；③精耕细作，精准细分客户群体，独具品牌特色，以委托管理实现差异化竞争，用产品和服务打动消费者；④布局一二线城市核心区域，进行特色化设计与改造，投资回报高。

    募资聚焦直营店开发和酒店数字化转型。公司IPO发行不超过2,013.50 万股 A股股票，将用于（1）中高端酒店设计开发项目和（2）综合管理平台建设项目。

    其中，公司拟在未来两年内，在上海、杭州、南京三大城市分三批次建设 9 家酒店，其中上海、杭州、南京各三家，均为公司直营中高端精选服务酒店。

    酒店行业迎来新变革，疫情加速出清，未来增长点在中高端。疫情期间，经济型酒店规模下降，高端酒店逆势而上，从总量上看，2020 年住宿业酒店规模减至45 万座（-26%）；从经营模式上看，轻资产模式先行，国内头部酒店集团的酒店加盟数占比逐渐逼近90%；从档次上来看，消费升级和流量竞争倒逼高端化升级，中高端集中度低，龙头效应不明显，收入和核心指标稳步增长。

    盈利预测与评级：我们预测到2023 年公司盈利可达1.08 亿元人民币，给予30倍目标PE，对应市值32.4 亿人民币，按8%折现率计算到2021 年目标市值为27.8 亿人民币，对应目标价为34.59 元，首次覆盖给予“持有”评级。

    风险提示：宏观经济下滑、疫情反复、租赁物业续期风险、项目建设或不及预期。