24Q1 净利润同增41%，业绩复苏强势。1）2023 年公司业绩表现承压，实现收入7.52 亿元（yoy-17.0%），归母净利3.64 亿元（yoy-21.0%），扣非净利润3.08亿元（yoy-29.5%），其中Q4 单季度收入1.90 亿元(yoy-17.88%)，归母净利1.01亿元(yoy-8.64%)。全年受培育钻与金刚石单晶价格下滑影响，整体毛利率同降11.6pcts 至51.7% 。期间费用管控能力优秀， 研发/ 管理/ 销售费用率达5.83%/3.50%/0.86%，全年销售净利率同降2.4pcts 至48.4%。公司拟以2.60 亿股为基数，每股派发现金0.5 元，合计派发1.3 亿元，分红占比归母净利35.7%。

    　　2）24Q1 业绩强势反弹：实现收入2.38 亿元（yoy+45.0%），归母净利润1.06 亿元（yoy+42.2%），扣非净利0.89 亿元（yoy+41.1%），至24Q1 货币资金达20.98亿元。

    　　短期销售价格下滑，培育钻与单晶盈利承压。前期募投产能逐步释放拉动销量增长，价格端受金刚石单晶与培育钻石需求影响价格有所下滑，短期盈利能力有所承压。分产品看，2023 年度：1）金刚石单晶：实现收入2.05 亿元（yoy+17.7%），毛利率同降9.9pcts 至42.8%；2）金刚石微粉：实现收入2.96 亿元（yoy-6.5%），价格上涨带动毛利率同增5.8pcts 至59.8%；3）培育钻石：实现收入2.28 亿元（yoy-41.5%），全球钻石消费需求疲软与销售价格下滑致毛利率同降26.6pcts 至52.7%。

    　　培育钻石需求环比改善，关注库存周期拐点。参考印度GJEPC 与钻石观察数据统计，2024Q1 印度培育钻石毛坯进口额达3.53 亿美元，同增19.77%，裸钻出口额达3.77 亿美元，同增7.68%，整体需求表现明显改善，其中3 月毛坯进口额达0.87 亿美元（yoy-12.4%），于钻石进口渗透率达5.9%，裸钻出口额达1.24 亿美元（yoy+11.0%）,于钻石出口渗透率达9.6%。当前中游渠道虽仍有一定库存压力，下游消费教育持续拉动下，终端需求逐步起量，看好年内的库存拐点机遇。

    　　量价修复进行时，工艺迭代持续升级。24Q1 以来的行业需求改善刺激公司产能扩张与盈利修复，期间公司坚持强化研发精修内功，2023 全年/2024Q1 研发费用投入达0.44/0.11 亿元，占总营收比重达5.8%/4.7%。当前公司已储备丰厚人造金刚石工艺与技术，获得授权专利83 项，发明专利9 项，其中于1）消费领域：已经可批量化生产30 克拉以下大颗粒高品级培育钻石，处于实验室研究阶段的培育钻石已突破50 克拉；2）工业领域：实现IC 芯片超精加工用特种异形八面体金刚石尖晶批量化生产，可对400 目-1000 目超细金刚石进行误差范围0.3μm-0.03μm的超高精加工。

    　　盈利预测与投资建议：力量钻石为国内人造金刚石制造龙头，以金刚石单晶+微粉+培育钻石的高协调性结构迅速响应市场需求。当前培育钻石行业渠道库存进入消化阶段，新一轮需求周期刺激公司业绩强势复苏。我们预计公司2024-2026 年实现收入9.68/12.20/15.12 亿元，同比增长28.8%/26.0%/23.9%，归母净利润4.49/5.67/7.27 亿元，同比增长23.5%/26.2%/23.9%，当前对应2024 年PE19 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示：产能扩张不及预期、终端需求疲软、销售价格大幅下滑