事件概述：公司于 4 月25 日发布 2023 年一季报，2023Q1，公司实现营业收入1.64 亿元， 同比-14.22%， 实现归母净利润0.75 亿元， 同比-26.22%，实现扣非归母净利润0.63 亿元，同比-34.96%。

    　　培育钻石价格波动，收入与利润端承压。2023Q1，公司实现营业收入1.64 亿元，同比-14.22%，主要系培育钻石市场供给增加，产能投放致市场竞争加剧，培育钻石产品的销售单价呈现逐季度下滑的趋势；实现归母净利润0.75 亿元，同比-26.22%，单季度利润下滑程度超过收入变动幅度。①毛利率端， 2023 Q1 ， 公司毛利率为52.98%， 同比-16.19pct 。② 费率端，2023Q1，销售费率/管理费率/研发费率分别为0.54%/2.72%/5.45%，同比-0.15/-0.31/-0.09pct。其中，销售费用下降主要系营收下降导致业务人员绩效减少所致。③净利率端，基于毛利率与费率情况，2023Q1 公司净利率为45.39%，同比-7.39pct。

    　　募投资金稳步扩张产能，新厂区陆续投产，市占率与竞争力有望持续提升。2022 年，产品总销售量为19.17 亿克拉，同比+42.49%，产品总产量为19.97 亿克拉，同比+49.82%。截至2022 年末，公司对募集资金项目累计投入了5.60 亿元，其中，利用自有资金先期投入募投资金2.44 亿元，募集资金余额约为33.31 亿元。2023 年公司将集中全力完成新厂区建设，保障力量二期和商丘力量建设项目快速投产，继续扩大产能规模，满足市场对培育钻等产品的旺盛需求。预计募投项目达产后，培育钻石产能将新增277.20 万克拉/年，达341.32 万克拉/年；金刚石单晶产能新增15.07 亿克拉/年，将达到24.93 万克拉/年，超硬材料产品的产能有望继续提升，巩固公司在人造金刚石领域的核心竞争力。

    　　投资设立海南子公司，积极布局终端零售渠道。2023 年4 月，公司拟投资1 亿元设立全资子公司海南力量钻石有限公司，在海南投资设立自有品牌，进入培育钻石零售领域，在全球市场推广培育钻石产品，助力公司实现战略目标。公司积极布局零售渠道有望进一步拓展产品在全球的市场，提高公司的市占率与产品竞争力，同时加大对产品零售渠道的建设，提升公司的盈利能力。

    　　投资建议：预计2023-2025 年公司分别实现营业收入11.87、15.39、19.80 亿元，分别同比+31.0%、+29.7%、+28.6%；分别实现归母净利润4.92、6.27 与8.08 亿元，同比+6.9%、+27.4%与+28.9%，对应PE 为24/19/15 倍，维持“推荐“评级。

    　　风险提示：行业需求不及预期，竞争格局恶化，募投计划扩产不及预期。