公司发布2022 年业绩，公司2022 年实现收入9.1 亿/+81.9%；实现归母净利润4.6 亿/+92.1%，归母净利率为50.8%/+2.6pct；实现扣非归母净利润4.4 亿/+90.5%。我们认为培育钻石行业延续高景气，公司前瞻性进行产能布局，有望充分受益于行业增长，产能快速扩张下业绩有望延续高增长。维持 “强烈推荐”投资评级。

    收入持续高增长，净利率提升，盈利能力增强。公司2022 年实现收入9.1 亿/+81.9%；实现归母净利润4.6 亿/+92.1%，归母净利率为50.8%/2.7%；实现扣非归母净利润4.4 亿/+90.5%。其中，培育钻石收入为3.9 亿/+97.3%，金刚石微粉收入为3.2 亿/+102.7%，金刚石单晶收入为1.7 亿/+27.3%。其中单四季度公司实现收入2.3 亿/+50.4%，实现归母净利润1.1 亿/+40.6%，扣非归母净利润0.96 亿。

    高毛利培育钻占比提升，毛利率相对平稳。收入结构看，目前培育钻石/金刚石微粉/金刚石单晶收入占比分别为42.9%/34.9%/19.2%，目前培育钻石已成为公司收入占比最大板块，高增速带动公司收入持续成长。2022 年公司毛利率为63.3%/-0.8pct，其中培育钻石毛利率为79.3%/-2.1pct，金刚石微粉毛利率为54.0%/+4.0pct，金刚石单晶毛利率为52.7%/-5.2pct，预计随高毛利的培育钻占比提升，公司毛利率仍将进一步提升。

    重视研发投入，费用率稳中有降。费用率方面，2022 年公司销售费用率为0.7%/-0.5pct，管理费用率为1.8%/-1.2pct，财务费用率为-1.7%/-2.2pct，研发费用率为4.9%/-0.5pct。公司研发投入较高，报告期内开展大腔体金刚石合成技术研究等多项研究项目，不断增强技术实力和技术储备。

    公司再融资募投项目稳步推进，产能逐步释放。截止报告期末，公司再融资募投项目中，科技中心及培育钻石智能工厂建设项目产能建设进度为4.8%，力量二期金刚石和培育钻石智能工厂建设项目进度为16.5%。公司前瞻性进行产能布局，募投项目陆续推进，新厂区陆续投产。在金刚石行业市场需求快速增长行情下，公司产能释放为业绩稳步增长提供了产能支持。

    投资建议：我们认为培育钻石行业延续高景气，公司前瞻性进行产能布局，有望充分受益于行业高增长红利，产能的快速扩张下业绩有望延续高增长。

    我们预计公司23E/24E/25E 归母净利润分别为7.0/10.0/13.0 亿，维持 “强烈推荐”投资评级。

    风险提示：终端需求不及预期，扩产不及预期，行业竞争加剧等。