2022 年业绩符合我们预期

    　　公司公布2022 年业绩：实现收入9.06 亿元，同比增长81.9%，归母净利润4.60 亿元，同比增长92.1%，扣非净利润4.37 亿元，同比增长90.5%，符合市场预期。同时公司拟每10 股派发现金红利10 元，分红比例达31.5%，并以资本公积金向全体股东每10 股转增8 股。

    　　分季度看，1Q/2Q/3Q/4Q22 分别实现营收1.92/2.56/2.27/2.32 亿元，同比分别增长126.9%/91.4%/80.1%/50.4%，归母净利润1.01/1.38/1.11/1.10亿元，同比分别增长147.8%/105.3%/108.8%/40.6%。

    　　发展趋势

    　　1、培育钻石业务持续高增，占比稳步上行。分业务看，1）培育钻石：实现收入3.89 亿元，同比增长97.1%，收入占比达42.9%，同比增2.7ppt，毛利率同比下降2.1ppt 至79.3%，主因2H22 销售价格有所下降；2）金刚石单晶：实现收入1.74 亿元，同比增长27.0%，毛利率同比下降5.2ppt 至52.7%，主因原材料价格上升；3）金刚石微粉：实现收入3.16 亿元，同比增长103.0%，毛利率同比上升4.0ppt 达54.0%，我们预计主要由于下游光伏新能源、消费电子等行业客户需求旺盛。

    　　2、规模效应显现，盈利能力继续提升。公司2022 年实现毛利率63.3%，同比略降0.8ppt，主要由于培育钻石售价有所下降，且金刚石单晶业务原材料价格提升。期间费用率方面，2022 年销售费用率0.7%，同比下降0.5ppt，管理+研发费用率6.7%，同比下降1.7ppt，规模效应逐步显现；财务费用率-1.7%，同比下降2.2ppt，主因利息收入增长。综合影响下，公司净利率同比增长2.7ppt至50.8%，盈利能力持续提升。

    　　3、产研两端持续发力，龙头地位不断强化。1）技术研发：2022 年公司研发费用同增65.9%至4406 万元，工业方面电子产品抛光用超细微粉、第三代半导体材料专用微粉等行业领域产品研发持续推进，我们预计公司有望进一步满足下游客户细分需求；饰品方面，公司已批量化生产15 克拉以下大颗粒高品级培育钻石，处于实验室技术研究阶段的大颗粒培育钻石已突破30 克拉；2）产能投放：定增项目商丘力量钻石科技中心、力量二期建设推进中，年末投资进度分别达4.75%/16.51%，我们认为伴随后续产能稳步释放，公司有望强化培育钻石行业龙头地位，持续看好公司于广阔赛道中的成长前景。

    　　盈利预测与估值

    　　我们维持2023/2024 年归母净利润预测7.32/9.80 亿元。当前股价对应2023/2024 年24/18 倍P/E，维持跑赢行业评级与目标价170 元，对应2023/2024 年34/25 倍P/E，有38%上行空间。

    　　风险

    　　产能投放不及预期；消费者接受度不及预期