事件：公司发布2022 年度报告。2022 年，公司实现营业收入9.06 亿元，同比+81.85%；实现归母净利润4.60 亿元，同比+92.12%；实现扣非归母净利润4.37 亿元，同比+90.53%。其中培育钻/金刚石单晶/金刚石微粉分别实现收入3.89/1.74/3.16 亿元，同比+97.12%/+27.04%/+103.03%；分别实现毛利率79.25%/52.70%/54.00%，同比-2.13/-5.23/+3.98pct。报告期内，公司全力推进新产能建设，募投项目陆续投产，产量快速增长，全年营业收入和净利润实现较快增长。报告期内，公司培育钻产品销售价格有所下滑、金刚石微粉销售价格上升导致毛利率变动。

    　　收入规模扩大期间费用率下降，重视研发投入储备新产品：2022 年，公司销售/管理/财务/研发费用率分别为0.67%/1.84%/-1.73%/4.86%，同比-0.45/-1.23/-2.22/-0.47pct。报告期内，公司研发投入4405.55 万元，同比+65.91%。公司通过持续的产品创新和工艺改进积累了深厚的技术储备，目前公司已经批量化生产15 克拉以下大颗粒高品级培育钻石，处于实验室技术研究阶段的大颗粒培育钻石已突破30 克拉。

    　　金刚石领域最纯标的，产能布局提速助力成长：根据公司定增方案，力量二期项目和商丘力量科技中心项目将新增六面顶压机超1800 台，在可比上市公司中扩产速度最快。截至2022 年末，力量二期项目和商丘力量科技中心项目投资建设进度分别为16.51%/4.75%，2022Q4 受疫情影响建设有所放缓，目前正加快推进保障产能释放。公司募投项目压机主要为锻造φ800 型、铸造φ800 型以及升级型号，生产效率更高。在满负荷运行状态下，公司单台六面顶压机（φ800 型）每年可产出金刚石单晶大约500 万克拉，或可产出培育钻石0.15-0.20 万克拉。

    　　投资建议：力量钻石作为我国人造金刚石领域的后起之秀，通过持续技术研发进入行业第一梯队。公司三大主业产销两旺，正加大产能布局保障业绩释放，预计公司2023-2025 年归母净利润分别为7.30/9.31/10.66 亿元，对应当前PE 估值分别为24x/19x/17x，维持“买入”评级。

    　　风险提示：公司产能投放不及预期、行业竞争加剧、下游需求不及预期。