预告2022 年归母净利润同比增长85.76% - 98.28%公司发布2022 年度业绩预告，预计实现归母净利润4.45 亿元-4.75 亿元，同比增长85.76% - 98.28%，实现扣非净利润4.30 亿元-4.50 亿元，同比增长87.64% - 96.37%，业绩表现符合我们预期。培育钻石行业渗透率持续提升，公司产能释放有条不紊，带动业绩持续快速增长，我们持续看好公司尽享行业红利，随着产能和生产技术持续提升，实现强者愈强。

    　　关注要点

    　　1、业绩增长行业领先，培育钻石业务持续成长。我们根据业绩预告中值测算，公司2022 年实现归母净利润4.60 亿元，同比增长92.02%，扣非归母净利润4.40 亿元，同比增长92.01%，其中4Q22 实现归母净利润1.10 亿元，同比增长40.24%，公司积极克服疫情影响，产能稳步提升，高毛利的培育钻石业务占比持续上行，带动盈利能力不断向好，我们预计公司未来业绩仍有望保持快速增长。

    　　2、天然钻价回暖，培育钻石库存边际下降，价格有望企稳。1）天然钻价：根据Rapaport统计，近期不同重量区段的裸钻价格均实现不同程度上涨，其中0.3ct区段价格已连续上涨8 周；2）培育钻价：据LGDeal数据监测，1 月培育钻石折价率略微走高，高品质裸钻批发价微幅下行，但整体保持稳定，而裸钻线上样本库存相较4Q22 明显下降，1-3 克拉裸钻库存下降较为明显。我们认为随培育钻石渠道库存良好消化，后续有望迎来补库周期，叠加天然钻价回升，培育钻价有望企稳回暖。

    　　3、培育钻石渗透率提升趋势延续，公司有望保持快速成长。1）零售市场加速渗透：据Tenoris全美专业珠宝商统计，12 月天然钻石珠宝销量/销售额分别同比下滑15.6%/10.4%，而培育钻石珠宝则实现同比高增，销量/销售额渗透率分别提升1.9ppt/2.0ppt至4.7%/5.1%，细分品类看订婚戒指/镶钻耳钉销量渗透率达15.7%/11.4%；2）公司产线持续升级：产能方面，我们预计公司现有压机数已达千台以上，随疫情影响逐步消除，2023 年扩产计划有望顺利达成；技术方面，我们预计伴随技术迭代升级，大颗粒、优等品产出有望持续提升，将驱动业绩持续快速增长。

    　　盈利预测与估值

    　　考虑到疫情影响扩产进度以及此前培育钻石及工业金刚石价格波动，我们下调2022/2023 年归母净利润预测5%/12%至4.65/7.32 亿元，引入2024 年归母净利润预测9.8 亿元，当前股价对应2023/24 年28/21 倍P/E。维持跑赢行业评级，下调目标价10%至170 元，对应2023/24 年34/25 倍P/E，有22%上行空间。

    　　风险

    　　产能投放不及预期；消费者接受度不及预期