事件：2023 年1 月31 日，力量钻石发布2022 年业绩预告，公司预计实现归母净利润4.45-4.75 亿元，同比+85.76%~+98.28%；实现扣非归母净利润4.3-4.5 亿元，同比+87.64%~+96.37%。单Q4 公司预计实现归母净利润0.95~1.25 亿元，环比-14.2%~+12.9%；实现扣非归母净利润0.9~1.1 亿元，环比-16%~+2.7%。

    　　年中印度进出口数据存在波动，整体看培育钻行业景气度延续。根据GJEPC数据显示，受限于下游景气度的不确定性以及上游的快速扩张，今年自7 月份以来，印度培育钻毛坯进口数据出现环比下滑，12 月份环比恢复正增长，释放市场边际回暖信号。12 月培育钻石毛坯进口额为1.11 亿美元，同比-15.5%，环比+44.2%；培育钻进口额渗透率上升至6.8%，同比+0.9pct。12 月培育钻石裸钻出口额1.02 亿美元，同比-1.3%，环比-3.23%；培育钻出口额渗透率达7.4%，同比+1.9pct。2022 年全年培育钻石毛坯进口额为14.74 亿美元，同比+32.7%；培育钻石裸钻出口额17.14 亿美元，同比+50.0%。

    　　冬去春来，赛道想象空间依旧，静候公司释放产能潜力。回顾2022 年，在持续通胀和高利率的背景下，美国珠宝市场呈现高开低走态势。根据Mastercard 数据，2022 年10 月、11 月至12 月24 日美国珠宝销售额同比-3.8%/-5.4%（1 月~9 月保持正向同增）。随着通胀压力见顶回落、核心PCE物价指数增长放缓，美国消费市场信心有望进一步提振，珠宝市场复苏可期。看国内，23 年零售端预计迎来更多品牌参与者，提升培育钻石声量，加强消费者教育，带动行业整体进一步发展。公司产能布局加速，或将充分受益于终端培育钻渗透率的持续提升。

    　　投资建议：我们预计公司22~24 年EPS 分别为3.22/5.26/8.73 元/每股，对应PE 为43.3/26.4/16.0 倍，维持“增持”评级。

    　　风险提示：国内消费市场教育不及预期；海外需求增速下滑；行业竞争加剧