核心观点：

    　　三季度业绩持续高增， 环比略有波动。22Q3 公司实现营收2.27亿元，同比增长80.09%:实现归母净利润1.11亿元，同比增长108.85%。

    　　公司22Q3的收入和利润分别较22Q2下降11.45%/19.67%，一定程度受消费淡季影响，单季度业绩仍保持较高增长。

    　　盈利能力保持高位，更优的量价关系大势所趋。公司22Q3实现毛利。

    　　率58.69%，较去年同期下降0.62pct,较22Q2环比下降8.81pct.单季度毛利率出现波动，主要系毛坯产品价格波动产生影响，人造金刚石兼具工业品和消费品双重属性，在消费端主要依赖美国的情况下，上游企业追求更优质的量价关系以达最大利润属于合理情况。据GJEPC数据，22年9月处于公司下游的印度培育钻石毛坯出口额1.78亿美元，同比增长85.2%，且印度月度培育钻石出口渗透率稳中有进。

    　　产能稳步扩张。公司在9月份已经确认定增募集资金到账，募集资金38.9亿元，主要用于人造金刚石的产线建设和设备购置。根据公司定增募集说明书，达产后将对培育钻石和金刚石单晶产能增加277.2万克拉/年、15.07 亿克拉/年。达产后培育钻石产能将达到341.3万克拉1年，是现有产能的5.3倍； 金刚石单晶产能将达到24.93亿克拉1年，是现有产能的2.5倍。尽管毛坯价格有所扰动，公司扩产的进程稳步推进，有望随着价格企稳带来更大的利润增长。

    　　盈利预测与投资建议。预计公司22-24年归母净利润4.95/8.64/12.05亿元，EPS为3.41/5.96/8.32 元/股，公司业务聚焦于人造金刚石，扩产进度快，业绩弹性大。参考可比公司估值，给予公司2022年50倍PE，对应170.75元/股的合理价值，维持“增持”评级。

    　　风险提示。行业竞争加剧的风险、海外需求波动的风险、公司产能扩张不及预期的风险，培育钻石毛坯价格下行的风险。