公司发布2022 年三季报，基本符合市场预期。公司2022 年前三季度实现营业收入6.74 亿元，同比+95.97%，实现归母净利润3.50 亿元，同比+117.25%；实现扣非后净利润3.40 亿元，同比+117.30%，基本符合市场预期。单三季度公司实现营业收入2.27 亿元，同比+80.1%，环比-11.45%，实现归母净利润1.11 亿元，同比+108.85%，环比二季度-19.67%，环比略有下滑。单三季度，公司销售毛利率为58.69%；公司销售净利率为48.89%，环比下滑5Pcts。2022 年前三季度，随着公司产能的快速投放，公司收入和利润均实现高速增长。2022 年三季度末，公司完成大额增发，账面货币资金高达42.41 亿元，较年初大幅增长。账面应收账款1.57 亿元。公司账面无短期借款，2022 年前三季度公司经营活动现金流流入5.62 亿元，经营活动产生的现金流量净额2.60 亿元。

    公司增发顺利落地，助力公司加速扩张。2022 年9 月，公司公告增发事项落地，实际发行股数2415 万股，每股发行价格162.01 元/股，实际募集资金总额39 亿元。本次募集资金将用于两项培育钻石相关智能工厂建设项目并补充流动资金。

    公司预计使用募集资金21.9 亿元，用于商丘力量钻石科技中心及培育钻石智能工厂建设项目；使用募集资金16.0 亿元用于力量二期金刚石和培育钻石智能化工厂建设项目。公司年投产设备数量有望在今年基础上实现加速增长。在顺周期下加速扩产，有望实现投资设备的快速投资回收，在产能体量上跃升至行业前列。公司积极把握行业发展机遇，扩大产能势在必行，以满足快速增长的市场需求。

    培育钻石行业四季度进入动销旺季。2022 年一季度，由于俄乌战争导致天然钻石价格猛涨，为培育钻石放量打开市场空间。二季度中游印度打磨环节进货需求环比走弱，印度培育钻石进口数据环比下滑。2022 年5 月，印度培育钻石毛坯进口额1.10 亿美元，4 月同期1.00 亿美元，同比+46.0%，环比+9.56%；培育钻石裸钻出口额1.77 亿美元，上月同期1.48 亿美元，同比+137.3%，环比+19.71%，淡季创下历史新高。2022 年6 月，印度培育钻石进口额环比企稳回升，单月进口额1.48 亿元，环比+35.0%，同比+47.4%。进入三季度，印度培育钻石出口数据趋势性持续走高，9 月培育钻石裸钻出口金额达1.78 亿美元，同比+85.6%，当月出口端渗透率增至7.7%。在可选需求加速释放的周期下，可以实现渗透率的快速提升，未来赛道量增可期。

    投资建议：当前培育钻石板块最具投资价值的机会出现在上游钻石生产商。从中期维度看，行业供给端存在产能壁垒及技术壁垒，新进入者在核心设备采购及产品品质、良率等方面难以实现短期赶超。行业需求端趋势性维持高景气。龙头成长路径清晰。公司增发落地后，将逐步兑现扩产计划，并将企业生产向培育钻石业务倾斜。建议重点关注力量钻石的投资机会。预测公司2022/2023/2024 年利润为6.14/9.67/12.26 亿元，维持“买入”评级。

    风险提示：宏观经济波动风险；市场竞争加剧风险；新技术替代风险；扩产项目推进不达预期风险；培育钻石价格大幅波动风险等。