投资要点

    　　2022 年Q3 扣非归母净利润1.07 亿元，同比+109%：公司2022 年10月25 日披露2022 年三季报，2022 年前三季度公司实现收入6.7 亿元，同比+96%，实现归母净利润3.5 亿元，同比+117%，实现扣非归母净利润3.4 亿元，同比+117%。单看三季度，公司实现收入2.3 亿元，同比+80.1%，归母净利润1.1 亿元，同比+109%，扣非归母净利润1.07 亿元，同比+109%。

    　　公司毛利率和净利率环比一定程度下滑：2022 年Q3 公司毛利率58.7%，同比-0.6pct，环比-8.8pct，销售净利率48.9%，同比+6.7pct，环比-5pct。

    　　培育钻石全球渗透率快速提升，上游厂商有核心工艺壁垒，还未到价格战的阶段。培育钻石目前仍处于渗透率快速提升的阶段，2022 年1-9 月印度进出口数据中显示培育钻石出口同比增速达到56%，9 月月度渗透率已经达到7.7%，且仍处于快速提升中。上游生产中高品级钻石产量占比较低，较少比例的优质产品贡献大比例收入，供应还没有到打价格战的阶段，其价格锚定天然钻石，基本上随天然钻石价格波动，不同克拉大小的天然钻石RAPI 价格指数2022 年Q3 环比下降了5%-15%不等，而2022 年上半年上涨了10%-15%。

    　　公司定增已经落地，募集资金已经到位，产能稳步扩张中：公司2022 年9 月定增已经落地，发行数量2415 万股，募资39 亿元，发行价格162元/股，主要用于培育钻石和工业金刚石的产能扩张。在压机设备供应商方面，公司新增了广东省韶铸集团和洛阳博宣铸造2 家供应商，加上公司原有设备供应商年供应压机能力达到700-1200 台，2022 年公司培育钻石产能64 万克拉，公司规划本次募投产能完全投产后将新增277 万克拉一年。公司市场份额或有明显提升。截至2022 年9 月末，公司固定资产9.5 亿元，环比Q2 新增1.4 亿元。在建工程1.4 亿元，环比Q2新增约5300 万元。

    　　盈利预测与投资评级：培育钻石行业景气度高，公司定增进展顺利，募集资金已经到位，产能稳步扩张，2022 年Q3 业绩受到海外宏观环境扰动，低于市场预期，我们下调2022 年-2024 年归母净利润从5.2 亿元/9.6亿元/15.4 亿元至4.9 亿元/8.65 亿元/13.3 亿元，最新收盘价对于2022-24 年PE 分别为32 倍/18 倍/12 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示：培育钻石扩产不及预期，疫情反复，海外需求不及预期等