公司近况

    公司8 月16 日公告与潮宏基等合作方共同投资设立有限责任公司，参与创建并运营培育钻石饰品品牌，积极推广培育国内培育钻石零售市场。其中公司以400 万元认购200 万元出资，占股20%，潮宏基以1100 万元认购550 万元出资，占股55%。同时公司亦公告拟通过香港子公司全资设立美国销售服务公司，主要开展培育钻石销售、饰品销售、客户服务等业务，投资总额不超过500 万美元。国内市场品牌商加速布局培育钻石行业，海外市场销售亦保持旺盛，培育钻石渗透率有望快速提升。公司扩产进程加速推进，工艺技术不断升级迭代，同时布局国内终端零售市场，行业龙头地位有望进一步确立，业绩持续高增速可期，重申Top Pick。

    评论

    1、品牌商纷纷布局，国内培育钻石消费有望快速兴起。1）国内品牌商纷纷布局，小白光、ANOTA等独立品牌陆续获得融资，周大福、周生生等传统珠宝品牌亦尝试线上布局，中南钻石、沃尔德等上游厂商已布局零售端，海外Diamond Foundry旗下VRAI品牌亦于我国开设线下体验店；2）国内零售端如火如荼，据7 月央视报道，北京、上海等地培育钻石门店销售热度高企。我们认为，此次力量与潮宏基合作创建品牌有望形成产业链上下游良好协同，生产、渠道端合力推动培育钻石发展，夯实公司产业链优势。

    2、海外市场销售保持快速增长，国际大牌亦纷纷布局。1）据专业机构Tenoris数据，2022 年来美国采用培育钻石的订婚戒指销量同比高增，而天然钻石方面则持续下滑；同时据印度GJEPC数据，近期培育钻石进/出口额同比保持高增，2022 年4-6 月累计渗透率已达7.4%/7.0%。2）国际大牌加码培育钻石赛道，继LVMH集团推出培育钻石腕表产品、追加产业投资后，MVEye报道Gucci或将在年底发布培育钻石新产品系列，Pandora近日亦公开表示将于北美269 家门店推出培育钻石系列，并于线上同步销售。

    3、公司扩产速度业内领先，技术研发持续深耕。1）产能方面，我们预计1H22 公司压机数量约800 台，随着定增持续推进，下半年公司有望加速扩产，年底压机数有望提升至千台以上，扩产速度业内领跑；2）技术方面，1Q22 公司6 克拉以上培育钻石收入占比达45.3%，相较2021 年提升6.2ppt，我们预计伴随公司技术升级迭代，大颗粒、优质产品比例有望持续提升，进而带动业绩快速增长。

    盈利预测与估值

    暂维持2022/2023 年盈利预测5.73/9.53 亿元，当前股价对应2022/2023年47 倍/29 倍市盈率。维持跑赢行业评级与目标价245 元，对应2022/2023 年52 倍/31 倍市盈率，较当前股价有9%上行空间。

    风险

    疫情反复影响消费需求；产能投放不及预期；消费者接受度不及预期。