事件：公司发布2022 年半年度报告。2022H1 实现营收4.48 亿元，同增105.14%；实现归母净利润2.39 亿元，同增121.39%。其中，2022Q2 实现营收2.56 亿元，同增91.4%；实现归母净利润1.38 亿元，同增105.34%。

    　　此前公司发布业绩预告，业绩增速区间此前预计为108.8%~118.98%，公司上半年业绩超出业绩预告区间。

    　　标题一

    　　点评：

    　　收入端：公司2022H1 实现营收4.48 亿元，同增105.14%，主要由于产能持续增长，市场需求旺盛。分季度来看，2022 年Q1、Q2 分别实现营收1.92/2.56 亿元，分别同增126.9%/91.4%。

    　　毛利率：公司2022H1 毛利率为61.37%，同增4.25pct。其中，培育钻石毛利率为83.44%；金刚石单晶毛利率为57.94%；金刚石微粉毛利率为52.40%。

    　　费用端：公司2022H1 期间费用率为6.12%，同减1.48pct。其中，①销售费用率为0.63%，同减0.61pct；②管理费用率为1.72%，同减0.66pct；③研发费用率为4.62%，同增1.23pct；④财务费用率为-0.85%，同减1.44pct。

    　　利润端：公司2022H1 实现归母净利润2.39 亿元，同增121.39%，归母净利率为53.42%，同增3.95pct。分季度看，2022Q1、Q2 分别实现归母净利润1.01/1.38 亿元，分别同增147.81%/105.34%。公司利润端表现持续向好，22H1 同比继续实现高增。

    　　培育钻石产能快速扩张，定增扩产后市占率有望更进一步。公司今年以来持续维持压机的快速扩张。目前公司已经批量化生产2-10 克拉大颗粒高品级培育钻石，未来公司培育钻石生产效率以及良品率有望进一步提升，空间广阔。同时，公司现金流情况良好，2019/2020/2021/2022H1 公司应收账款周转率分别为5.15/4.23/8.24/5.29，长期维持稳健。

    　　投资建议：公司技术逐步突破，生产效率及成本优势突出，同时已获批定增注册申请，2022 年正集中全力完成新厂区建设，迅速扩大产能规模，公司有望凭借技术进步及产能拓张充分享受培育钻石行业红利，保持长期行业领先地位。考虑到公司定增进展顺利，我们上调公司22/23 归母净利润预测分别为5.0/7.6 亿元（前值为4.6/7.3 亿元），对应PE 分别为57x/37x，持续推荐。

    　　风险提示：产能释放不及预期、产品价格波动风险、公司经营风险等