事件：公司于8 月10 日发布2022 年半年度报告，报告期内，公司实现营业总收入4.48 亿元，同比+105.14%；实现归母净利润2.39 亿元，同比+121.39%，2022 年半年报超过此前的业绩预告上限。分产品看，培育钻石、金刚石单晶、金刚石微粉的营业收入分别同比+149.49%、32.00%与111.14%至2.22、0.81 与1.36 亿元，毛利率分别为83.44%、57.94%与52.40%。

    　　受益于行业高景气度，公司业绩超此前预告上限。我们认为，超硬材料行业的高景气度是主要的驱动因素，一方面，受地缘政治、矿产采掘等因素影响，天然钻石市场长期面临供应缺口，培育钻石有望进一步抢占市场份额，以曼卡龙、周生生、潮宏基等为代表的珠宝品牌加快培育钻石零售端的布局，消费者认知度有望进一步上行；另一方面，工业金刚石的下游需求稳中有增，传统的建材石材、勘探采掘、机械制造等领域的应用相对刚性，需求较为稳定，下游的光伏、消费电子、智能手机等行业高速发展，拉动金刚石微粉需求增长，公司业绩有望持续受益于工业金刚石的涨价前景。

    　　费用率水平控制较好，盈利水平表现出色。2022H1，公司的期间费用率同比-1.49pct 至6.12%，其中，销售费用率同比-0.62pct 至0.63%，管理费用率同比-0.68pct 至1.71%，研发费用率同比+1.25pct 至4.62%，财务费用率同比-1.44pct 至-0.84%，主要因为期间费用的增长速度不及营业收入的持续扩张速度，费用率水平控制在较为合理的区间；2022H1，销售毛利率同比+3.01pct 至68.22%，销售净利率同比+3.92pct 至53.42%，培育钻石的高毛利率带动整体毛利率上行，公司的盈利能力拥有出色表现。

    　　募投项目贡献增长动能，中长期业绩弹性更为突出。7 月31 日，公司定增申请获证监会注册批复，公司拟增发股份2414.88 万股，发行募集资金总额不超过40 亿元，将投资于商丘力量钻石科技中心及培育钻石智能工厂建设项目（产能建设与研发中心）、力量二期金刚石和培育钻石智能化工厂建设项目及补充流动资金，其中商丘项目的产能建设与研发中心的投资金额分别为21.91 亿元与1.39 亿元，力量二期项目总投资额为17.20 亿元。项目建成后，公司的产品结构将进一步完善，培育钻石的市场占有率有望继续提高，公司的竞争优势将更加突出，核心竞争力持续加强。

    　　投资建议：预计公司2022-2024 年分别实现营业收入10.19、19.42 与30.14亿元，同比分别+104.4%、+90.7%与+55.2%；分别实现归母净利润5.31、9.48与14.61 亿元，同比分别+121.6%、+78.7%与+54.1%；实现EPS 4.40、7.85与12.10 元，8 月11 日收盘价对应PE 分别为49、28 与18 倍，维持“推荐”

    　　评级。

    　　风险提示：行业需求不及预期，竞争格局恶化，募投计划扩产不及预期等。