核心观点

    　　公司发布2022 年半年报：主业产销两旺，业绩持续高增2022H1，公司实现营业收入4.48 亿元，同比增长105.14%；实现归母净利润2.39 亿元，同比增长121.39%。其中培育钻石、金刚石单晶、金刚石微粉分别实现营业收入2.22/0.81/1.36 亿元，同比增长149%/32%/111%。公司综合毛利率提升至68.22%，同比+3.01pct，其中培育钻石、金刚石单晶、金刚石微粉毛利率分别为83.4%/57.9%/52.4%，同比+0.09/+2.37/+1.16pct。

    　　工业金刚石供不应求，单台产值超培育钻。在满负荷运行状态下，公司单台六面顶压机（φ800 型）每年可产出金刚石单晶大约500 万克拉，或可产出培育钻石0.15-0.20 万克拉。根据公司2021-2022Q1 销售均价测算，满产状态下公司培育钻石用、工业金刚石用六面顶压机单台月产值分别为9-10、11-13 万元；月毛利润分别为7.5-8.0、5.0-7.0 万元。

    　　低基数高成长，产能加码助力业绩增长：公司现有六面顶压机约700 台（2022Q1），根据公司定增预案规划，未来3 年公司将新增六面顶压机超1800 台，装机量达到2500 台以上，年均投产600 台以上，在可比上市公司中扩产相对速度最快。2021 年公司研发投入达5.3%，培育钻石产品良率、大克拉占比持续提升，其中白钻一等品的比例达到70%以上，整体销售均价同比增长约140%。

    　　投资建议：力量钻石（301071.SZ）作为我国人造金刚石领域的后起之秀，通过持续技术研发进入行业第一梯队。公司三大主业产销两旺，正加大产能布局享受行业高增长红利，业绩有望持续快速提升，上调公司2022-2024 年归母净利润至5.40/9.75/13.83 亿元，对应当前PE 估值分别为47x/26x/18x，维持“买入”评级。

    　　风险提示：公司产能投放不及预期、行业竞争加剧、下游需求不及预期。