22H1 收入/归母净利润同比变动+105%/+121%。公司发布2022 年中报，上半年实现营收4.48 亿元，同比增长105.14%；归母净利润2.39 亿元，同比增长121.39%。单季度看，22Q1/22Q2 分别实现归母净利润1.01/1.38 亿元，同比+147.81%/+105.34%。公司业绩持续高水平兑现主要系：一是市场需求旺盛产品供不应求，产能稳步扩张；二是高毛利率培育钻石占比持续提升。

    　　盈利能力看，22H1 毛利率/净利率分别为68.22%/53.42%，同比+3.01/+3.92个pct，22Q1/22Q2 环比整体稳健。销售/管理/研发/财务费用率分别为0.63%/1.71%/4.62%/-0.84%，同比变动-0.62/-0.68/+1.25/-1.44 个pct。

    　　下游需求旺盛带动培育钻石、微粉收入同比+149%/111%。公司主要业务为培育钻石、金刚石微粉、金刚石单晶，22H1 营收分别为2.22/1.36/0.81 亿元，同比+149.49%/+111.14%/+32.00%，毛利率分别为83.44%/52.40%/57.94%，同比+0.09/1.16/2.37 个pct。1）培育钻石：GJEPC 数据显示，19-21 年印度培育钻石毛坯进口额分别为：2.63/4.40/11.30 亿美元，CAGR 为107.10%；2022 年上半年进口额8.69 亿美元，同比+72.23%；出口额8.60 亿美元，同比+80.31%，行业高景气度持续验证。2021 年起公司新厂区设备陆续投产，为业绩稳步增长提供了产能支持；2）金刚石微粉：现阶段金刚石微粉主要应用于光伏金刚石线锯生产，根据CPIA 预测，2022 年预计全球新增光伏装机205-250GW，同比增长21%-41%。公司线锯用微粉行业领先，有望充分受益光伏行业高景气；3）金刚石单晶：存量六面顶压机转产培育钻石，而新增产能建设进度缓慢带来格局改善，下游需求旺盛导致供不应求下价格上涨，叠加公司加大生产销售高品级单晶，金刚石单晶整体毛利率显著上升。

    　　公司扩产顺利，预期持续加速。22H1 公司新增固定资产2.33 亿元，按公司问询函回复报告中单台六面顶压机均价120 万元测算，新增压机约200 台。

    　　供给方面，问询函回复报告显示，公司设备供应商已从2 家扩充至5 家，可满足年均700-1200 台采购需求，定增自产设备有望进一步保证产能；资金方面，22H1 账上资金5.55 亿元，可满足至少450 台压机扩产需求，预期年底定增落地有望解决明年扩产资金问题。

    　　风险提示：行业竞争加剧；产能扩张不及预期；下游需求不及预期。

    　　投资建议：公司作为业内领先企业，扩产意愿明确，打破瓶颈实现快速扩产且加速，有望充分受益行业高景气。我们上调2022-24 年归母净利润至5.59/9.02/12.82 亿元（ 前值5.14/8.20/11.98） ， 对应PE 值46/28/20 倍，维持“买入”评级。