业绩突破预告上限，盈利水平再创新高。2022 上半年公司实现营收4.48 亿元（yoy+105.14%），归母净利润2.39 亿元（yoy+121.39%），再创盈利能力新高，主要系高利润率培育钻产品占比提升与工业单晶及微粉需求爆发所致。2022 上半年毛利率同增3.01pcts 达68.22%，销售费用率同降0.62pcts 至0.63%，管理费用率同增0.68pcts 至1.71%，研发费用率同增1.25pcts 至4.62%，带动归母净利率同增3.92pcts 至53.42%。其中Q2 单季度实现营收2.56 亿元（yoy+91.4%），归母净利润1.38 亿元（yoy+105.3%），我们判断超硬材料行业高景气度下，工业与消费需求两旺，公司定增募投落地加速产能释放。

    　　培育钻石：定增项目获批通过，在建工程加速落地。公司40 亿定增募投已获深交所批复同意，项目建设期间年均新增压机700-1200 台，未来3 年产能CAGR 超100%+。

    　　截至2022Q1 公司已投产六面顶压机706 台，按月均50-60 台装机数测算至2022年底投产压机数有望达1200 台。1）现金流：2022H1 期末经营性现金流净额同增118.85%至1.88 亿元，货币现金较年初增长109.25%至5.39 亿元，主要系业务规模持续扩张。2）在建工程：期末在建工程较年初增长227.94%至9030 万元，主要系合成钻石智能化工厂项目、力量二期工程、商丘力量工程等多项目投产。3）周转能力：期末存货值较年初增长9.65%至1.42 亿元，存货周转率1.05 次；应收账款较年初增长77.68%至1.08 亿元，应收账款周转率5.29 次。

    　　工业金刚石：新兴制造迸发高端需求，严控生产再提品质。分业务看：1）金刚石单晶：2022H1 实现营收8107 万元（yoy+32.0%），毛利率同增2.37pcts 至57.94%，已率先实现IC 芯片超精加工用特种异型八面体金刚石尖晶批量化生产，400 目-1000目超细单晶可实现0.3um-0.03um 的超高精加工；2）金刚石微粉：实现营收1.36亿元（yoy+111.1%）毛利率同增1.16pcts 至52.40%。光伏领域需求爆发孕育成长新机遇，公司线锯用微粉行业地位稳固，已建立高品质质量检测体系，粒度组成、堆积密度、杂质含量要求均严于国家标准。

    　　行业展望：高景气度持续验证，业绩兑现再超预期。2022H1 印度培育钻石进出口同比增速分别达72%/80%，行业高景气度下公司实现培育钻石收入2.22 亿元（yoy+149.5%），毛利率同增0.09pct 至83.44%。公司持续加大技术研发，不断突破克拉数与品级上限，可批量生产2-10 克拉大颗粒高品级宝石，实验室研究毛坯已达30 克拉，其中22Q1 生产3 克拉以上钻石毛坯收入占比近94%，销量占比达87.6%，测算至2022 年培育钻用压机数超800 台，产能超80 万克拉。

    　　盈利预测与投资建议：定增计划助力力量钻石率先突破产能瓶颈，六面顶压机新增量位居行业首位，行业短期严重供需失衡下，公司业绩成长性与受益性强劲。基于公司半年报业绩表现与产能投放进程，我们预计公司2022-2024 年实现营收10.50/18.31/28.79 亿元， 同比增长110.7%/74.4%/57.2% ； 归母净利润5.51/9.87/15.80 亿元， 同比增长130.2%/78.9%/60.2%， 对应PE 分别为46.3/25.9/16.2 倍。我们积极看好公司产能落地，上调至“买入”评级。

    　　风险提示：行业竞争加剧、技术迭代风险、产能扩张受限