公司披露2022 年半年报，2022H1 营收4.48 亿（+105.1%），归母净利润2.39 亿（+121.4%），扣非归母净利润2.33 亿（+121.6%），业绩略超此前预告上限（2.37 亿）；单Q2: 营收2.56 亿（+91.4%），归母净利润1.38 亿（+105.3%），扣非归母净利润1.

    　　36 亿。

    　　收入端：培育钻石占比大幅提升

    　　分季度，Q1/Q2 营收yoy+126.88%/91.40%；

    　　分业务，培育钻石收入2.22 亿元（+149.5%），占比49.6%（+8.8pct），主因下游需求高景气及产能持续扩张驱动；工业金刚石板块，金刚石微粉/金刚石单晶收入1.36 亿元（+111.14%）/0.81 亿元（+32.00%），营收占比30.5%/18.1%，工业金刚石因新能源、光伏、消费电子等终端新领域需求旺盛而继续维持快速增长。

    　　盈利端：结构优化&提价拉升盈利能力

    　　H1 毛利率68.2%（+3.0pct），其中培育钻石、金刚石微粉、金刚石单晶毛利率分别为83.4%（+0.1pct）、52.4%（+1.2pct）、57.9%（+2.4pct），提升主因①高毛利产品培育钻石占比显著提升；②工业金刚石由于需求旺盛及供给紧张（产能向培育钻转移）价格提升。

    　　费用控制良好，H1 销售费用率0.63%（-0.62pct）；管理费用率1.71%（-0.68pct）；研发费用率4.6%（+1.25pct），新产品开发投入加大。

    　　净利率53.4%，yoy+3.9pct，产品结构优化＆价格上涨推动整体盈利能力提升。

    　　定增获批，预计三年新增1800 台压机

    　　8 月1 日公司披露定增获证监会批复同意，公司拟募集资金总额不超40 亿元，主要用于培育钻石和金刚石单晶扩产，合计需采购1,800 台六面顶压机，预计每年增加700到1200 台压机；公司规划本次募投产能完全投产培育钻石总产能将达到341 万克拉（为2022 年64 万克拉产能的5 倍）；金刚石单晶产能将达到24.9 亿克拉（为2022 年9.86 亿克拉产能的2.5 倍）。若项目顺利落地将显著强化公司产业链地位，有望优先享受行业扩张红利。

    　　投资建议：买入评级

    　　培育钻当前低渗透、高成长，力量钻石聚焦主业，当前积极扩产显著强化产业链地位，　　有望优先享受行业扩张红利。预测公司2022-2024 年归母净利4.94、7.37、9.93 亿元，同比106%、49%、35%，对应2022-2024 年PE52、35、26X，维持“买入”评级。

    　　风险提示：行业需求不及预期、行业总量测算偏差、行业价格超预期下行、产能扩张不及预期、研报使用的信息更新不及时的风险。