事件

    　　公司发布2022 年半年度：22H1 营收4.48 亿元/+105.1%，归母净利润2.39 亿元/+121.4% ， 扣非归母净利润2.33 亿元/+121.6%；经营活动现金流量净额1.88 亿元/+118.9%，EPS（ 基本） 为1.98 元/ 股， 同比变动+66.4% ， ROE(加权) 为22.80%/+1.16pct。

    　　简评

    　　22H1 业绩延续高增、超出预告区间上限（业绩预告区间上限为2.37 亿元）。22Q2 营收2.56 亿元/+91.4%、环比+34.0%，主要系前次募投项目顺利达产和行业景气度持续向上；22Q2 归母净利润1.38 亿元/+105.3%、环比+36.4%，超出业绩预告区间上限（预告上限对应1.35 亿元），主要系高毛利产品培育钻石业务销售占比明显提升，产品结构持续优化。

    　　海外培育钻石消费渗透率快速提升，公司高品级培育钻石占比明显提升带动业绩高增。22H1 公司培育钻石2.22 亿元/+149.5%，营收占比49.6%/+8.8pct,主要受益于行业需求旺盛以及公司加快产能扩张。在疫情影响下22 年1-6 月印度培育钻石进口数据仍增长72%，培育钻石毛坯进口总额占钻石品类比重8.1%。且下游零售端各珠宝品牌陆续布局，加速消费者教育。

    　　得益于公司前期对培育钻石产品前瞻性的技术研发投入和产能布局，公司3 克拉以上的大颗粒培育钻石毛坯钻占比不断提升，22Q1 升至94%（20、21 年为51.8%、91.1%），带动培育钻石毛利率继续提升，22H1 为83.4%/+0.09%。

    　　光伏、新能源等领域需求旺盛，工业金刚石板块贡献不菲业绩。由于超硬材料企业将部分产能转移至培育钻石，工业金刚石产能紧张；叠加国内光伏新能源、消费电子等领域需求的增长，工业金刚石单晶多次涨价，22Q1 金刚石单晶平均销售单价为0.36 元/克拉，相较于20 年的0.21 元/克拉和21 年的0.3元/克拉上涨明显。22H1 公司金刚石微粉、金刚石单晶营收1.36/0.81 亿元，营收占比30.5%/18.1%，同增111.1%/32.0%。

    　　22H1 金刚石单晶、金刚石微粉毛利率达57.9%/52.4%，同比+2.4pct/+1.2pct。

    　　定增获批，拟三年新增1800 台六面顶压机，大幅加码培育钻石和工业金刚石扩产。伴随着公司宝晶项目完工并陆续投产，公司产能规模快速扩大,截止2021 年底和22Q1，公司六面顶压机分别为619、706 台（部分生产工业金刚石）。22H1 公司机器设备的转固金额为2.27 亿、预计22H1 六面顶压机数量增加近200台。压机设备供应商方面，公司新增广东省韶铸集团和洛阳博宣铸造2 家供应商，加上公司原有设备供应商年供应压机能力达700-1200 台。根据公司定增募投公告，拟募资40 亿元用于扩产，计划购置1800 台左右压机（1500 台用于培育钻石、300 台用于工业金刚石）。募投产能若顺利落地，培育钻石产能新增277.2 万克拉/年，将达到341.32 万克拉/年，为现有产能（2022 年）的5.3 倍；金刚石单晶产能新增15.1 亿克拉/年，将达到24.9 亿克拉/年，为现有产能（2022 年）的2.53 倍。有望带动工业金刚石与金刚石微粉两项业务的快速增长。

    　　投资建议：基于公司定增获批且积极扩产，上调23-24 年盈利预测。预计公司2022-2024 年营收分别为9.8、16.2、23.7 亿元，分别同增96.4%、65.0%、46.4%；归母净利润分别为5.1、8.5、12.4 亿元，分别同增113.0%、66.7%、46.0%；对应PE 分别为50、30、21 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示：培育钻石需求不及预期、竞争加剧毛利率快速下降、六面顶压机扩产不达预期等