22H1 归母净利润预计同比增长109%-119%。公司22H1 预计实现归母净利润2.26-2.37 亿元，同比+108.80%-118.98%;实现扣非归母净利润2.20-2.30 亿元，同比+109.00%-118.50%。单季度看，22Q2 预计实现归母净利润1.24-1.35亿元，同比+85.10%-101.48%。公司业绩持续高水平兑现主要系：一是公司高毛利产品培育钻石业务销售占比明显提升；金刚石单晶和培育钻石产品市场需求旺盛，行业景气度持续高企。二是公司前次募投项目基本达产，产量快速增长。

    　　培育钻石行业景气度持续验证。上游厂商业绩看，目前国内主要培育钻石毛坯厂商都已发布2022 年半年度业绩预告，同比均有大幅提高。其中，中兵红箭22H1 预计实现归母净利润6.65-7.15 亿元，同比增长103%-119%；Q2实现归母净利润3.84-4.34 亿元，同比增长67%-89%，环比增长37%-54%；黄河旋风22H1 预计实现归母净利润0.71 亿元，同比增长194%；Q2 实现归母净利润0.42 亿元，同比增长206%，环比增长46%。中游数据看，GJEPC数据显示，19-21 年印度培育钻石毛坯进口额分别为：2.63/4.40/11.30 亿美元，CAGR 为107.10%；培育钻石裸钻出口额分别为3.81/5.29/11.44 亿美元，CAGR 为73.24%。2022 年上半年毛坯钻进口额/裸钻出口额分别为8.69/8.60 亿美元,同比+72.23%/+80.31%，渗透率提升至8.85%/6.88%。零售端看，国际珠宝巨头如戴比尔斯、施华洛世奇、潘多拉，奢侈品品牌如香奈儿、LVMH，国内上市公司如豫园珠宝、曼卡龙、周生生等相继推出培育钻石产品、进军培育钻石行业，消费者认知度与接受度有望进一步提升。

    　　公司定增获审通过，项目落地后产能有望大幅提升。根据定增方案，公司拟向特定对象发行不超过2414.88 万股，募集资金总额不超过40 亿元用于培育钻石和金刚石单晶扩产，本次增发项目拟每年新增700-1200 台压机，为公司业绩稳步增长提供了产能支持，后续有望持续受益行业高景气。

    　　风险提示：行业竞争加剧；产能扩张不及预期；下游需求不及预期。

    　　投资建议：培育钻石行业持续高景气，需求爆发式增长，公司作为业内领先企业，全力发展培育钻石业务，产能扩张持续兑现，将深度受益行业爆发。我们上调2022-24 年归母净利润至5.14/8.20/11.98 亿元（前值4.61/7.09/10.28），对应PE 值38/24/16 倍，上调至“买入”评级。