2022 上半年归母净利润翻倍，Q2 利润增速环比略降。公司发布公告，预计22H1实现归母净利润2.26-2.37亿元，同比增长108.8%-119.0%；实现扣非归母净利润2.2-2.3 亿元，同比增长109.0%-118.5%。单季度看，22Q2 预计实现净利润1.25-1.36 亿元，同比增长86.6%-103.0%。

    公司近年海外收入占比逐渐提升，上半年疫情影响下，现场验货周期有所拉长。我们认为Q2 单季度利润增速环比略降，属于合理情况。

    外采压机产能充足，扩产稳健。根据公司公告-《力量钻石股份有限公司申请向特定对象发行股票的审核问询函的专项核查说明》，截至22年Q1 末，公司六面顶压机产能达706 台，较21 年底增长87 台。按照定增公告，公司计划三年增加1800 台压机（假设扩产均匀，年600台），公司在压机供应商处可采购的数量在700-1200 台/年，且合作稳定、压机来源分散，有效保证产能供给。采购价格端，φ750 及φ800价格小幅上涨，22Q1 均价较2021 年涨幅在4%以内，影响较小。

    行业持续高景气，下游需求旺盛。从印度中游进出口数据看，22 年5月印度培育裸钻出口金额同比增长136.0%。渗透率端，培育钻石进口金额渗透率为7.12%，同比+0.07pct，环比+0.03pct；出口金额渗透率为7.81%，同比+4.21pct，环比+1.39pct。培育钻石进出口金额及渗透率呈稳步提升状态，中游数据印证行业持续高景气，下游需求旺盛。

    盈利预测与投资建议。预计公司22-24 年归母净利润为5.08/7.49/10.11 亿元，EPS 为4.21/6.20/8.37 元/股，力量钻石业务主要聚焦于人造金刚石，业绩弹性更大。参考可比公估值水平，给予公司2022 年 50 倍 PE，对应 210.3 元/股的合理价值，维持“增持”评级。

    风险提示。行业竞争加剧、需求波动风险、产能扩张不及预期等。