报告导读

    22H1 预计实现归母净利润2.26 亿元–2.37 亿元，同比增长109%-119%。

    投资要点

    业绩概览：22Q2 单季度增速86%-102%，业绩完美兑现业绩兑现力再次被验证，业绩预告上限略超预期。公司发布22 年半年度业绩预告，预计22H1 归母净利润2.26 亿元–2.37 亿元，同比增长109%-119%；单季度来看，22Q2 归母净利润1.25 亿元-1.36 亿元，同比增长86%-102%，环比增长24%-35%。我们原预计22Q2 归母净利润为1.2-1.3 亿元，此次业绩预告下限符合预期，预告上限略超预期。

    培育钻石+工业金刚石单晶产销两旺，公司积极扩产把握红利培育钻石持续高景气，渗透率进一步提升。据GJEPC，22 年1-5 月培育钻石毛坯进口额为7.21 亿美元，同比+78%；裸钻出口额7.1 亿美元，同比+87%，景气度持续提升。其中，5 月培育钻石毛坯进口额1.10 亿美元，同比+46%，进口渗透率为7.1%，同比+1.5pct；裸钻出口额1.77 亿美元，同比+137 %，出口渗透率为7.8%，同比+4.2pct。

    拟定增40 亿元积极扩产，预期落地后将享受产能释放+价格上涨的双重红利。

    22 年3 月公司公告拟募资40 亿元用于扩产，计划购置1800 台左右压机（1500台用于培育钻石+300 台用于工业金刚石）。若募投项目落地，在5-10 年内，公司培育钻石产能新增约277 万克拉/年，将达约341 万克拉/年，约为现有产能（2022 年）的5.3 倍；金刚石单晶产能新增15.1 亿克拉/年，将达24.9 亿克拉/年，约为现有产能的2.5 倍。目前，公司培育钻石和金刚石单晶产品需求旺盛、订单充足，同时不断开拓国内外优质客户。

    盈利预测及估值

    预计22-24 年归母净利分别为5.0、7.6、10.2 亿元，同增110%、50%、35%，21-24 年复合增速62%，22-24 年PE 为42、28、11 倍，维持“增持”评级。

    风险提示

    金刚石行业竞争格局变化、宏观经济和市场需求波动风险、研发风险等。