业绩预览

    　　预告1H22 归母净利润同比增长108.80%-118.98%，好于预期公司发布1H22 业绩预告：预计1H22 实现归母净利润2.26-2.37 亿元，同比增长108.80%-118.98%，业绩预告超预期，主因培育钻石持续高景气度，行业产销两旺，渗透率快速提升所致。我们继续看好公司经营机制灵活高效，后续定增若能顺利完成，有望大幅实现产能扩充，进一步提高行业话语权；此外公司技术研发实力强，生产效率与产品品质有望持续提升，Q2净利润已公告预计环比增加23%-34%，我们预计未来几年公司持续快速成长可期，重申Top Pick。

    　　关注要点

    　　1、培育钻石行业产销两旺，公司业绩同比环比均快速增长。我们根据公司业绩预告中值测算，预计1H22 实现归母净利润2.31 亿元，同比增长113.9%，其中2Q22 实现归母净利润1.30 元，同比增长93.3%，环比增长28.4%，我们预计公司未来业绩或仍将维持快速增长的趋势。

    　　2、产能快速释放，经营活力强，扩产速度业内领先。1）截至1Q22 公司共有706 台六面顶压机，较年初净增加87 台，平均每月净增29 台，保持快速拓产趋势，且1Q22 培育钻石产量已达16.2 万克拉，产能利用率达101%，Q1 培育钻石产量近2021 年培育钻石总产量的50%，2022 年培育钻石业务高速增长可期；2）公司定增正有序推进，公司计划未来3 年新增1800 台六面顶压机（其中1500 台用于培育钻石生产），完全达产后培育钻石产能将新增277.2 万克拉（1Q22 培育钻石年化产能为64.12 万克拉），能够进一步加快扩产速度，有效突破产能瓶颈。

    　　3、下游需求旺盛，订单充沛，技术升级迭代支撑价格保持坚挺。1）截至2022 年5 月27 日，公司在手订单达8140 万元（订单周期约为1-2 个月），保持逐月快速增长趋势，占2021 年收入的比例达16.6%，其中金刚石单晶订单金额1092 万元，占13.42%，金刚石微粉订单金额1507 万元，占18.51%，培育钻石订单金额5541 万元，占68.07%，培育钻石业务占比进一步提升；2）公司积极推动技术升级迭代，大克拉培育钻石占比稳步提升，1Q22 公司6 克拉以上/3-6 克拉/3 克拉以下的培育钻石收入分别达4493/4832/540 万元，占比为45.3%/48.7%/5.4%，同时产品价格保持稳中有升，1Q22 培育钻石销售单价达663.64 元/克拉，较2021 年提升4.9%，我们预计未来下游需求持续旺盛，公司高品质培育钻石占比高，且比例稳步上行，使得价格持续坚挺。

    　　盈利预测与估值

    　　考虑到培育钻石行业产销两旺，公司积极扩产且技术不断进步，业绩快速增长，我们上调2022/2023 年归母净利润预测9%/14%至5.48/8.36 亿元，当前股价对应2022/2023 年分别38/25 倍P/E，维持跑赢行业评级，上调目标价9%至218 元，对应2022/2023 年48/32 倍P/E，有25%上行空间。

    　　风险

    　　疫情反复影响消费需求；产能投放不及预期；消费者接受度不及预期。