公司近况

    近期我们邀请力量钻石管理层参加中金2022 年中期策略会，期间公司与投资者就行业及公司基本面等进行了交流。我们看好在行业需求快速增长背景下，培育钻石供不应求，产品价格保持坚挺的态势，同时公司作为培育钻石龙头，技术与产品优势明显、产能快速扩张，带动公司盈利能力稳步提升，业绩持续高成长可期，重申Top Pick。

    评论

    1、行业产销两旺、公司积极推进产能扩张，业绩有望逐季提升。公司于3月份发布定增预案，计划未来新增1800 台六面顶压机（其中1500 台用于培育钻石生产），扩产速度业内领先，我们预计公司2022 年底压机数量有望超过1000 台。当前公司现金流良好，老供应商合作稳定，新供应商积极拓展，未来若定增成功落地，资本实力增强后有望加速产能扩张速度，进一步强化行业龙头地位。考虑培育钻石价格坚挺且公司产能积极扩张，我们判断公司业绩有望呈逐季提升趋势。

    2、下游消费需求高景气，培育钻石渗透率持续提升。1）印度培育钻石出口额再创历史新高：2022 年5 月印度培育钻石进/出口额分别达1.01/1.77亿美元，同比增长46.0%/147.3%，出口金额再创历史新高，显示培育钻石终端消费需求不断提升，5 月培育钻石进/出口额占钻石珠宝比重分别达7.1%/7.8%；2）美国市场培育钻石消费亦高景气：2022 年5 月美国订婚戒指销量下滑11.6%，但其中培育钻石婚戒却同比高增73%，消费者对于培育钻石接受度不断提升，我们认为培育钻石渗透率未来有望继续提高。

    3、培育钻石价格坚挺，高端品牌不断加码带动行业持续向好。1）LVMH集团继4 月推出采用培育钻石公司Lusix产品的高端腕表系列后，6 月再携两家机构向Lusix投资共9000 万美元，持续加码布局培育钻石产业，标志着培育钻石价值进一步得到高端品牌和中高端市场认可；2）5 月IDEX钻价指数继续维持高位，且俄罗斯钻矿龙头Alrosa受到地缘政治因素影响，天然钻石供给受阻，其中小颗粒钻价提升明显，我们预计培育钻石定价一定程度锚定天然钻石，未来价格有望继续保持稳定，行业持续向好可期。

    盈利预测与估值

    维持2022/2023 年归母净利润预测5.04/7.36 亿元，当前股价对应2022/2023 年39 倍/27 倍市盈率，维持跑赢行业评级，基于培育钻石行业持续高景气度，及公司积极的产能扩张计划，上调目标价10%至200 元，对应2022/2023 年48 倍/33 倍市盈率，较当前股价有22%的上行空间。

    风险

    疫情反复影响消费需求；产能投放不及预期；消费者接受度不及预期。