本报告导读：

    培育钻石及工业金刚石全年仍将维持高景气，公司受益于产品结构优化和涨价，毛利率有望持续提升，且定增规划1800 台设备产能将有效提升公司产能。

    投资要点：

    公司分红方 案完成，维持增持评级。公司以资本公积金向全体股东每10 股转增10 股并派发现金红利10 元，2022 年5 月5 日完成除权除息，维持原有盈利预测的情况下考虑股本变化，调整2022-2024 年EPS 分别为4.42 元/6.44 元/8.05 元。维持增持评级，维持目标价187.78元。

    一季报持续高增，培育钻石和工业金刚石维持高景气。公司4 月27日公布一季报，22Q1 实现营业收入1.92 亿元，同比增长126.88%；实现归母净利润1.01 亿元，同比增长147.81%。我们预计公司21H2到场设备已陆续完成调试投入培育钻石生产，22Q1 培育钻石销售占比超过50%。且公司22Q1 毛利率为69.17%，同比增长5.38pct，环比增长2.83pct，源于培育钻石产品结构优化及工业金刚石供需偏紧带来的销售均价提升，目前行业产销两旺，全年价格仍维持涨势。

    定增预计募资40 亿，扩产1800 台六面顶压机，将大幅扩充产能。公司3 月26 日发布定增方案，本次定增主要为拓展1800 台的设备规划，其中培育钻石产能预计增加1500 台。商丘力量钻石科技规划扩产1000 台，力量二期规划扩产800 台产能，设计产线为800 机型。

    预计2022 年新增设备有望到500 台，至2022 年年底公司培育钻石产能有望达到1000 台，同时2023-2025 年将分别增加 700/900/1000台，有序提升培育钻石产能。

    定增规划延伸至设备生产，解决设备瓶颈。力量二期项目规划有设备生产产能，公司将加速自主设备产能建设，延伸至上游关键部件采购及组装环节，后期有望较快摆脱设备瓶颈，有效降低设备成本。

    风险提示：河南疫情管控导致可能的停产或设备交付放缓。