事件：

    公司公告：1）2022Q1，公司实现营收1.92 亿元/同比+126.88%（相较2021 年，下同），归母净利润1.01 亿元/同比+147.81%（位于此前预告上限），扣非后归母净利润0.97 亿元/同比+147.10%，经营活动现金净流量0.85 亿元；2）定增申请已获深交所受理。

    点评：

    培育钻石需求旺盛，带动工业金刚石价格上涨，公司双主业均受益行业景气周期。2022Q1，公司实现营业收入1.92 亿元，同比/环比分别+126.88%/+24.20%，单季度收入再创新高。拆分来看，预计公司培育钻/工业钻分别占比58%/42%：

    培育钻方面，产能投放进一步加速，测算得到Q1 平均使用压机约350 台，带动收入增速达200%+；工业钻方面，预计收入增速超50%，主要受益于培育钻石转移产能和新应用领域拓展，价格持续上涨。

    产品结构优化逻辑延续，盈利能力环比继续提升。2022Q1，公司销售毛利率/净利率分别为69.17%/52.78%，环比分别增长2.82/1.90pct。从收入结构端来看，培育钻占比提升使得盈利能力稳定增长；从产品结构端来看，公司2020年以来出厂产品不断优化，公司持续的研发投入和精细的管理运营能力保证生产效率稳步向上。

    培育钻石行业成长确定性强，公司积极扩产巩固优势。2022 年1-3 月，印度培育钻石毛坯钻进口额同比+85.59%，延续高增长趋势。公司生产设备在手订单充足，今年起陆续开发新供应商，装机节奏快于去年，截至2022Q1 末，在建工程约5.25 亿元，相较期初大幅增长90.78%。同时，公司当前已投入资金用于力量二期工程施工，后续若定增顺利落地，则有助于公司加速扩张产能，发挥规模化生产能力，进一步提升产品质量和交付能力。

    盈利预测及投资评级：培育钻石行业高景气度持续得到验证，公司将该板块作为发展重心，拟通过定增募资加速推进扩产计划；生产技术和设备领先，出厂产品结构和均价优于同行。公司上市后战略清晰：1）持续推进新厂区建设，预计二期工程新增压机数量较当前翻倍以上提升，市占率有望进一步提升；2）研发投入占比较高，不断巩固先发优势，产品结构持续优化。预计公司22-24 年净利润为5.43、7.55、8.00 亿元，按4 月26 日日收盘价对应的PE为25.6/18.4/17.4 倍，维持“审慎增持”评级。

    风险提示：培育钻石竞争加剧、疫情恢复不及预期、原材料价格大幅波动。