报告导读

    22Q1 公司营收/归母净利1.9/1.0 亿元，同比+127%/148%，紧贴预期上限。

    投资要点

    业绩概览：22Q1 收入同比+127%，归母净利润同比+148%22Q1 展现较强业绩兑现能力，下游需求旺盛推动收入持续高增。22Q1 公司实现营收/归母净利/扣非归母净利1.9/1.0/1.0 亿元，同比+127%/148%/147%，此前业绩预告为Q1 净利润增速128%-152%，实际完成净利润增速148%，紧贴预期上限。营收高增主要系培育钻石及工业金刚石需求旺盛、量价齐升。

    毛利率69.2%、净利率52.8%，产品涨价+高毛利钻石占比提升，盈利新高。

    22Q1 公司毛利率/净利率为69.2%/52.8%，同比+5.4/4.5pp。销售/管理/研发费用率分别为0.7%/3.0%/5.5%，同比-1.3/-0.1/+1.3pp。毛利率提升和期间费用整体改善推动净利提升，研发投入持续增加助力长远发展。

    培育钻石需求持续旺盛，公司积极扩产保持增长印度钻石数据高增，渗透率进一步提升。22 年3 月/Q1 印度培育钻石毛坯进口额为2.03 亿美元（+157%） / 5.11 亿美元（+106%），进口渗透率达9.1%（+3.7pp）/8.8%（+3.1pp）；裸钻出口额为1.37 亿美元（+59%)）/ 3.85 亿美元（+77%），出口渗透率达5.9%（+2.0pp）/5.8%（+2.2pp），整体仍处稳健增长阶段。

    定增40 亿元积极扩产把握行业红利。22Q1 在建工程较期初+91%，主要系力量二期基建工程施工以及在安装设备增多。22 年3 月公司公告拟募资40 亿元用于扩产，计划购置1800 台左右压机（1500 台用于培育钻石+300 台用于工业金刚石）。预期未来定增逐步落地后公司将享受产能释放+价格上涨的双重红利。

    盈利预测及估值：

    预计22-24 年归母净利润分别为5.0、7.6、10.2 亿元，同比增长110%、50%、35%，21-24 年复合增速 62%，PE 分别为28、18、14 倍，维持“增持”评级。

    风险提示

    金刚石行业竞争格局变化、宏观经济和市场需求波动风险、研发风险等。