核心观点：

    　　22Q1 营收翻倍，归母净利润接近业绩预告上限。2022 年Q1，公司实现营收1.92 亿元，同比+126.9%；实现归母净利润1.01 亿元，同比+147.8%，22 年Q1 归母净利润接近业绩预告上限值（1.03 亿元）。公司连续两年一季度收入、归母净利润翻倍增长，我们认为原因主要系：

    　　（1）培育钻石行业景气度持续较高，行业整体呈现渗透率增加的快速增长期。据GJEPC 数据，22 年3 月印度培育钻石毛坯进口额2.03 亿元，同比+157%，培育钻石月度渗透率达9.06%，较去年同期增加3.7pct。（2）公司形成有效产能扩张，拉动业绩快速增长。公司IPO 资金拟用于扩产六面顶压机330 台；22 年3 月，拟定增募集资金中30.7亿元购置六面体顶压机及完善配套产线。产能释放拉动业绩增长。

    　　战略侧重培育钻石，盈利能力进一步提升。22 年Q1，公司毛利率69.17%，同比增长5.4pct，环比增长2.8pct；净利率52.78%，同比增长4.5pct，环比增长2.8pct。因公司营收结构倾向高毛利率的培育钻石业务，拉动业绩量价双升。预计公司未来收入结构进一步向培育钻石倾斜，且工业金刚石单晶产能一定程度受到培育钻石产能挤压，也存在涨价现象，公司整体毛利率将稳中有进。

    　　合同负债快速增长，培育钻石客户结构良好。22Q1 公司合同负债4034.4 万元，同比+64.7%，印证了下游需求高景气。公司营收及利润规模快速发展期，培育钻石CR5 略降，利于公司定价与运营周转。

    　　盈利预测与投资建议。预计22-24 年归母净利润为5.08/7.49/10.11 亿元，EPS 为8.41/12.40/16.75 元/股，参考可比公司2022 年估值水平，因力量钻石业务主要聚焦于人造金刚石，业绩弹性更大，给予公司2022 年35 倍PE，对应294.35 元/股的合理价值，维持“增持”评级。

    　　风险提示。行业竞争加剧的风险、需求波动风险、技术路线迭代风险。