归母净利润1.01 亿元,触及业绩预告上限。公司于2022 年4 月26 日披露2022 年一季报,2022 年Q1 公司实现收入1.92 亿元,同比+127%,归母净利润1.01 亿元,同比+148%,环比2021 年Q4 增速为28.8%,扣非归母净利润9724 万元,同比+147%,环比2021 年Q4 增速为33.9%。其中利润端基本触及之前业绩预告上限。我们认为公司业绩高增主要得益于培育钻石和工业金刚石双景气。

    毛利率同比和环比均有明显提升,拉动净利率显著提升:2022 年Q1 公司毛利率为69.2%,同比提升了5.4pct,环比提升了2.8pct,我们预计这同样得益于高毛利率的培育钻石业务占比的提升,以及工业金刚石供给偏紧,供不应求拉动利润率的提升。从费用率来看,2022 年Q1 公司销售费用率0.7%,管理费用率3.0%,同比均有一定程度的改善。2022 年Q1 公司归母净利率达到52.8%,同比提升了4.5pct,环比提升了1.9pct。

    工业金刚石和培育钻石产能基本饱和,下游高景气拉动业务量价齐升。2021 年公司金刚石单晶、金刚石微粉和培育钻石的销量分别为8.5 亿克拉/4.4 亿克拉和31.2 万克拉,同比增速分别达到80%/36%/128%。其中培育钻石平均出厂价达到每克拉632.5 元。三类产品的产能利用率均达到了95%以上。培育钻石目前仍处于渗透率快速提升的阶段,2022 年Q1 印度进出口数据中显示培育钻石出口同比增速达到70%以上,渗透率已经达到了6%,且仍处于快速提升中。工业金刚石和培育钻石业务联动,共用同一套设备,随着公司培育钻石快速扩张,工业级金刚石或同样保持提价态势,迎来量价齐升。

    公司保持积极扩产能态势,新增设备陆续到位。2022 年一季度末,公司较2021 年末固定资产新增约0.8 亿元,在建工程新增约2500 万元,购买的机器设备也在陆续到位。公司定增预案已经出炉,拟募集资金总额不超过40 亿元,主要用于培育钻石扩产能,定增方案目前处于预案阶段,未来还需视具体情况进行相应的调整,未来定增若落地,将有助于公司未来产能扩张,工艺提升,行业高景气度下市占率有望提升。

    盈利预测与投资评级:公司2022 年Q1 同环比均保持高增速,培育钻石和工业金刚石双景气,新增设备陆续到位,我们维持公司2022-2024年归母净利润4.8 亿元/7 亿元/9.2 亿元,最新收盘价对于2022 年PE 分别为29 倍,维持“买入”评级。

    风险提示:培育钻石扩产能不及预期,疫情反复等