业绩简评

    4.26 公司公告21 年营收1.92 亿元、同增126.88%、环比增24.20%,归母净利1.01 亿元、同增147.81%、环比增28.85%,扣非归母净利9724 万元、同增147.10%、环比增33.93%。1Q22 净利率52.78%( 同比+4.46PCT、环比+1.90PCT)。公司业绩环比、同比均实现靓丽增长。

    经营分析

    1Q22 营收延续高速增长、培育钻销量增长靓丽:分业务看,培育钻业务继续高速增长、占比预计提升至50%左右(21 年占比近40%),主要贡献来自于产能提升销量增多,价格同比个位数增长;工业钻继续涨价。

    毛利率升、费用率降、研发投入持续加大:1Q22 毛利率升(69.17%、同比+5.38PCT、环比2.82PCT)、期间费用率降(8.49%,同比-1.29PCT、环比-2.94PCT)、其中研发费用率自3Q21 以来同比持续提升。

    装机速度提升,合同负债(预收货款)增长显著、需求持续旺盛:1Q22 在建工程5253 万元、较21 年底同增90.78%,主要为力量二期基建工程施工以及在安装设备增多所致,预计装机速度提升。1Q22 固定资产较21 年末增加8138 万元。1Q22 合同负债(预收货款)4034 万元、同增64.65%。1Q22 投资活动现金流净额-1736 万元、同降74.62%,主要为加大产能建设。经营活动现金流净额8498 万元、同增167.26%,主要为业务规模扩大、收到的货款增多所致。

    定增积极扩产、发展信心足:3.27 公司公告拟定增募集不超40 亿元用于培育钻石智能工厂(20.6 亿元,其中设备购置16 亿元)、力量二期工业钻及培育钻智能工厂(16 亿元,其中设备购置13.7 亿元)、补充流动资金(2.1 亿元)、科技中心(1.3 亿元)。预计通过该定增项目未来三年产能新增不超1800 台压机,月均装机速度提升至50 台。

    投资建议

    公司把握培育钻行业机遇、加大研发投入、提升装机速度,抢占行业红利。预计22~24 年公司归母净利分别为4.73/7.27/9.46 亿元,未来三年CAGR58%,对应22~24 年PE 29/19/15 倍,维持“买入”评级。

    风险提示

    募投项目建设不及预期,培育钻价格下跌,终端需求培育不及预期。