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    公司公告：1）2022 年度向特定对象发行A 股股票预案。本次向特定对象发行拟募集资金总额不超过40 亿元，其中37.9 亿元用于科技中心及培育钻石产能建设，2.1 亿元用于补充流动资金；2）2022Q1 业绩预告。2022Q1，公司预计实现归母净利润0.93-1.03 亿元，同比增长127.89%-152.40%。

    点评

    定增助力公司智能化工厂建设，深化主营业务发展。本次定增主要用于新建或扩建培育钻石产能，具体为：1）商丘培育钻石智能工厂建设项目拟投入20.6亿元（占比51.49%）；2）商丘力量钻石科技中心拟投入1.31 亿元（占比3.28%）；3）力量二期金刚石和培育钻石智能化工厂建设项目拟投入15.99 亿元（占比39.98%）。根据上市公司再融资规则，定增股份数量不得超过总股本20%。按照3 月28 日收盘价计算，预计公司此次募集金额上限为32 亿元，定增完成后公司实控人兼董事长邵增明持股比例将由39.83%降至33.19%。

    募集资金主要用于设备采购，公司产能瓶颈突破后有望进一步发挥规模化效应。随着下游行业的快速发展和应用领域的不断拓展，人造金刚石市场需求将持续增长，公司2021 年培育钻石和金刚石单晶的产能利用率已达到95%以上。本次定增拟投入约30 亿元购置六面顶压机及配套设备，公司规划于3年期内陆续完成1,800 台压机的装机和生产，且主要用于生产培育钻石。截至2021 年末，公司已投产压机数量约500-600 台，因此新增压机将有助于公司加速扩张产能，发挥规模化生产能力，提升产品质量和交付能力。

    培育钻石需求旺盛，带动工业金刚石价格上涨，公司双主业均受益行业景气周期。2022 年1-2 月，印度培育钻石毛坯钻进口额同比+81%，延续高增长趋势。2022Q1，公司预计实现归母净利润0.98 亿元（中值），同比/环比分别增长140%/25%。拆分来看：培育钻石方面，预计季度平均生产压机数量约350台，收入占比提升至57%左右，贡献净利润0.68 亿元/同比+213%；预计工业金刚石收入占比约43%，贡献净利润0.40 亿元/同比+65%。公司在手订单充足，今年起陆续开发新供应商，设备装机节奏快于去年，业绩释放有望加速。

    培育钻石市场关注度持续提升，传统珠宝品牌积极布局。2021 年5 月，潘多拉在英国市场首次推出Brilliance 系列，并于11 月公告将培育钻石作为战略规划之一。2022 年3 月，周生生公告通过体外公司运营培育钻石电商平台TheFuture Rocks。当前培育钻石终端多为新锐品牌，传统珠宝品牌有望依靠其高知名度和用户粘性，进一步提升消费认知度，补强产品SKU 较少且设计相对单一的缺陷。随下游品牌方逐步进入，培育钻石渗透率有望不断提升。

    盈利预测及投资评级：培育钻石行业高景气度持续得到验证，公司将该板块作为发展重心，拟通过定增募资加速推进扩产计划；生产技术和设备领先，出厂产品结构和均价优于同行。公司上市后战略清晰：1）持续推进新厂区建设，预计二期工程新增压机数量较当前翻倍以上提升，市占率有望进一步提升；2）研发投入占比较高，不断巩固先发优势，产品结构持续优化。预计公司22-24 年EPS 为9.00、12.51、13.26 元/股，按2022 年3 月29 日收盘价对应的PE 为31/22/21 倍，维持“审慎增持”评级。

    风险提示：培育钻石竞争加剧、疫情恢复不及预期、原材料价格大幅波动。